20180103-光大证券-教育行业跨市场周报_上海湖北两省市相继发布民办教育实施意见（2017年第9期）_24页_1mb

上海湖北两省市民办教育政策解读及教育行业市场周报总结（2017年第9期）

核心内容概述

2017年12月，上海和湖北相继发布促进民办教育健康发展的实施意见，标志着民办教育分类管理政策在全国范围内逐步落地。两地政策在税收、土地和收费方面均有明确支持措施，旨在推动民办教育的规范化与市场化发展。

主要观点与政策亮点

上海政策亮点

1. 分类管理：上海将民办学校划分为非营利性学校、营利性高等院校、其余营利性学校三个层次，分别设定过渡期截止时间。
2. 税收优惠：非营利性学校可享受企业所得税免税政策，水电气价格与公办学校一致。
3. 土地政策：非营利性学校采用划拨方式供地，营利性学校按国家相应政策执行。
4. 收费机制：实行市场调节价，推动市场化运营。
5. 退出机制：对非营利性民办学校出资人退出制定了详细的计算标准和补偿机制。

湖北政策亮点

1. 统一过渡期：将民办学校分类登记过渡期截止时间统一设定为2020年9月1日。
2. 准入与退出：提出“非禁即准，一视同仁，竞争择优”的准入政策及“强制退出”机制，增强市场公平性。
3. 土地获取方式：更倾向于通过租赁方式获取教育用地，降低学校建设成本。

关键信息

政策影响

• 上海和湖北的政策标志着民办教育分类管理在全国范围内逐步落实，对教育行业的发展具有深远影响。
• 非营利性学校在税收和土地方面获得明显支持，有助于其长期稳定发展。
• 营利性民办学校在市场调节价方面有更大灵活性，有利于吸引社会资本。

市场表现

• 新三板：上周新增1家教育公司“海利华科”，共241家教育公司挂牌，其中31家做市转让，199家协议转让，11家待挂牌。
• 交易情况：做市板块有8只股票上涨，涨幅最高为绿网天下（+47.62%）；协议板块有9家公司上涨，涨幅最高为良华科教（+317.94%）。
• 定增情况：无公司发布定增预案，无公司完成定增。

估值分析

• A股重点公司2017/2018年PE为42X/32X，部分企业估值已接近底部，具备较高安全边际。
• 新三板重点公司2017/2018年PE为26X/20X，部分公司估值已触底。
• 美股重点公司FY2017/FY2018年PE为60X/41X，好未来和新东方估值较高。
• 港股重点公司PE为35X/26X，具备一定投资价值。

投资建议

• A股：文化长城、开元股份、百洋股份、视源股份、科斯伍德、汇冠股份。
• 新三板：朗朗教育、新东方网、世纪明德、华腾教育、星立方、新道科技、华发教育、培诺教育。
• 美股：好未来、新东方、达内科技、博实乐、海亮教育。
• 港股：枫叶教育、民生教育、宇华教育、新高教集团。

重要公告

• 玖零股份（832624.OC）拟发行不超过2095万股，发行价格为1.26元/股，募集资金不超过2640万元。

风险因素

• 政策风险：政府教育政策的变化可能对行业产生负面影响。
• 市场风险：市场竞争加剧、宏观经济波动。
• 公司风险：知识产权侵害、核心技术及人员流失、新产品研发与推广、收入季节性波动、盈利能力无法持续增长。

市场回顾

新三板

• 做市板块：8只股票上涨，成交额最高为世纪明德（2008.94万元）。
• 协议板块：9家公司上涨，成交额最高为创显科教（5907万元）。
• 创新层：9家公司上涨，涨幅最高为良华科教（+317.94%）。
• 基础层：8家公司上涨，涨幅最高为爱迪科森（+96.97%）。

A股

• 上周18家公司中有9家上涨，涨幅前三为汇冠股份（+8.26%）、威创股份（+5.17%）、东方时尚（+3.58%）。
• 跌幅前三为拓维信息（-4.44%）、全通教育（-4.26%）、文化长城（-2.80%）。

美股与港股

• 美股中概股教育行业10家公司中有6家上涨，涨幅前三为瑞思学科英语（+18.32%）、达内科技（+4.39%）、新东方（+2.45%）。
• 港股教育行业10家公司中有7家上涨，涨幅前三为中国网络信息科技（+11.86%）、宇华教育（+8.59%）、网龙（+8.50%）。

一级市场融资

• 上周8家教育公司获得融资，包括妙小程、VipCode、Springboard、掌门1对1、嘉宾传媒、维思学科英语、上海易教、高兴的小鸟。
• 融资金额从400万元到1.2亿美元不等，涉及多个教育细分领域。

新增挂牌公司

• 上周新增1家教育公司“海利华科”，主要提供教学设备销售、安装调试、教师培训等服务。

图表目录

• 图1：新三板做市转让教育企业上周涨幅前五名
• 图2：新三板做市转让教育企业上周成交额前五名
• 图3：新三板协议转让教育企业上周涨幅前五名
• 图4：新三板协议转让教育企业上周成交额前五名
• 图5：新三板做市转让教育企业上周跌幅前五名
• 图6：新三板协议转让教育企业上周跌幅前五名
• 图7：新三板创新层教育企业上周涨幅前五名
• 图8：新三板创新层教育企业上周跌幅前三名
• 图9：新三板基础层教育企业上周涨幅前五名
• 图10：新三板基础层教育企业上周跌幅前五名
• 图11：A股教育行业公司涨幅榜前九
• 图12：A股教育行业公司跌幅榜前八
• 图13：美股中概股教育行业公司涨跌幅情况
• 图14：美股中概股教育行业公司市值
• 图15：港股教育行业公司涨跌幅情况
• 图16：港股教育行业公司市值
• 图17：海利华科营业收入和净利润
• 图18：海利华科毛利率和净利率
• 图19：三板精选、A股重点、美股、并购市场估值比较

附录

• 表1：新三板创新层30家教育公司
• 表2：新三板教育企业历史融资未完成事件
• 表3：上周一级市场教育企业融资情况
• 表4：上周新增挂牌公司所属行业和经营范围介绍
• 表5：A股教育行业重点公司列表
• 表6：美股教育行业重点公司列表
• 表7：港股教育行业部分重点公司列表
• 表8：三板教育行业部分公司列表