20210901-国信证券-德赛西威-002920.SZ-重大事件快评_股权激励草案发布_看好公司长期成长性_7页_939kb

德赛西威（002920）股权激励及业务发展分析总结

核心内容概述

德赛西威（002920）发布股权激励草案，拟授予不超过550万股限制性股票，占公司总股本的1%，授予价格为48.03元/股，激励对象不超过948人。该激励计划旨在增强管理层及核心员工对公司未来发展的信心，推动公司长期成长。公司当前处于智能汽车时代的关键发展节点，受益于车机、智能驾驶、智能座舱及车联网等领域的升级机遇。

主要观点

• 行业趋势向好：智能汽车的发展推动了座舱电子的升级，车机作为核心组件，单车价值量显著提升，行业增量前景巨大。
• 技术优势显著：德赛西威在智能驾驶、智能座舱及车联网领域取得多项突破，获得多个主流车企的新项目订单，包括理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、一汽红旗、吉利汽车、奇瑞汽车、广汽乘用车等。
• 产品持续落地：公司多款新产品如全自动泊车系统、代客泊车产品、L4级别自动驾驶域控制器IPU04等已进入量产阶段，进一步巩固其在智能汽车产业链中的地位。
• 新客户拓展顺利：公司已拓展至德系、日系及高端合资客户，2020年获得年化销售额70亿元的新项目订单，覆盖多个产品线。
• 盈利预测乐观：维持盈利预测，预计2021-2023年公司净利润分别为7.2亿、9.9亿、12.0亿，对应EPS为1.31元、1.80元、2.19元，PE分别为67倍、49倍、40倍，维持增持评级。

关键信息

股权激励方案

• 授予限制性股票不超过550万股，占总股本1%。
• 授予价格为48.03元/股，低于昨日收盘价88.13元。
• 解除限售安排分为三个阶段，各阶段解除限售比例为1/3。
• 业绩考核目标：
  • 2022年：营业收入增长率不低于30%，每股收益不低于1.09元，现金分红比例不低于25%。
  • 2023年：营业收入增长率不低于40%，每股收益不低于1.18元，现金分红比例不低于25%。
  • 2024年：营业收入增长率不低于50%，每股收益不低于1.27元，现金分红比例不低于25%。

业务发展情况

• 车机业务：作为座舱电子核心组件，车机是未来智能汽车人机交互入口，单车价值量由600-700元提升至2000元以上。
• 智能驾驶业务：全自动泊车、360度高清环视等ADAS产品持续获得新订单，IPU04已获多个项目定点。
• 智能座舱业务：智能座舱域控制器、大屏化座舱产品、数字化仪表等获得多家主流车企订单。
• 车联网业务：网联服务产品如“座舱安全管家”获得日系车厂定点，蓝鲸OS4.0、智能进入软件套件等获得前装量产订单。
• 客户拓展：拓展至德系、日系及高端合资客户，2020年获得年化销售额70亿元的新项目订单。

财务预测与估值

投资建议

• 维持增持评级，认为公司受益于智能汽车浪潮，产品升级与客户拓展同步推进，未来成长性明确。

附：可比公司估值表

风险提示

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告数据来源于公开信息，可能存在不完整或不准确之处。
• 投资者应结合自身情况独立判断，自行承担投资风险。
• 国信证券及其关联机构可能持有相关公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务。