20210922-国信证券-拓邦股份-002139.SZ-重大事件快评_成长空间充足_股权激励彰显信心_6页_584kb

拓邦股份（002139）证券研究报告总结

核心内容

拓邦股份（002139）于2021年9月22日发布限制性股票激励计划，旨在通过激励措施增强公司发展信心，推动业绩增长。公司计划向激励对象授予不超过3400万股限制性股票，约占总股本的2.75%，授予价格为7.23元/股。该计划的解除限售条件与公司未来三年的营业收入和扣非净利润增长密切相关。

主要观点

• 行业前景广阔：智能控制器是AIoT终端“智能化”的关键，公司有望受益于物联网市场的快速增长。据ABI Research预测，全球物联网连接数将在未来几年以30%左右的复合增长率持续上升，预计到2026年将达237.2亿。
• 业绩增长可期：公司新产能逐步释放，尤其是宁波运营基地和越南二期项目，有望在2022年实现产能爬坡，带动业绩提升。
• 股权激励显信心：公司推出限制性股票激励计划，显示管理层对公司未来增长的信心，有助于吸引和留住核心人才。
• 估值偏低：公司当前PE（2021E）为21.9倍，低于行业平均估值水平，具备一定的投资价值。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为7.3/8.6/10.8亿元，对应PE分别为22/19/15倍，维持“买入”评级。

关键信息

限制性股票激励计划详情

• 授予数量：不超过3400万股，约占总股本的2.75%。
• 授予价格：7.23元/股。
• 解除限售条件：
  • 以2020年营业收入为基数，2022-2024年营业收入增长率不低于70%/120%/180%，复合增长率28%。
  • 或以2020年扣非净利润为基数，2022-2024年扣非净利润增长率不低于100%/150%/220%，复合增长率26%。
• 解除限售时间安排：
  • 第一个解除限售期：授予日起12个月至24个月，解除限售比例30%。
  • 第二个解除限售期：授予日起24个月至36个月，解除限售比例30%。
  • 第三个解除限售期：授予日起36个月至48个月，解除限售比例40%。

公司产能布局

• 珠三角地区：深圳本部与惠州产能稳定。
• 长三角地区：宁波运营基地主厂房已封顶，预计2021年下半年投产。
• 越南：一期产能已爬坡，二期预计2021年末完工并逐步释放产能。
• 印度：产能逐步爬坡。

可比公司估值比较

财务预测与估值

盈利预测

风险提示

• 贸易摩擦加剧
• 原材料价格波动
• 客户拓展不及预期

投资评级

• 股票投资评级：买入（预计6个月内股价表现优于市场指数20%以上）
• 行业投资评级：超配、中性、低配

分析师承诺

分析师承诺报告数据来源合规，分析逻辑基于专业判断，结论力求客观公正，不受到任何第三方影响。

相关研究报告

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总结

拓邦股份作为智能控制器领域的领先企业，正积极应对物联网市场带来的机遇。公司通过推出限制性股票激励计划，表达了对未来业绩增长的信心。随着新产能的逐步释放，公司有望实现业绩的持续增长。当前估值偏低，具备投资价值，维持“买入”评级。