20230829-开源证券-旗滨集团-601636.SH-公司信息更新报告_盈利弹性有望加速释放_光伏放量支撑业绩韧性_4页_900kb

公司信息：旗滨集团（601636.SH）

• 投资评级：维持“买入”
• 核心预测（2023-2025）：预计归母净利润235/201/214亿元，同比增速分别为78.7%、-14.4%、6%。
• 近期业绩：2023年上半年营收6885亿元，利润大幅下滑（-40.03%），但Q2单季盈利环比大幅改善。
• 光伏玻璃业务：
  • 已投产产能4600吨/日，业务占比提升至20%。
  • 在建/拟建产能7200吨/日，天然碱项目支撑成本下降，毛利率提升。
  • 光伏玻璃需求增长效应在2025年成为第二增长曲线。
• 浮法玻璃盈利弹性：
  • 政策托底预期强化提振需求，Q2毛利率环比提升132.8个百分点。
  • 下游保交楼政策落地叠加旺季预期，厂库下降、库存压力缓解。
  • 成本压力缓释，重质纯碱价格同比下降，但风险预警机制或抑制投产节奏。
• 财务摘要：
  • 2023E毛利率27.9%，净利率15.1%。
  • 主要财务指标持续改进，ROE2023E为15.5%。
• 风险提示：保交楼不及预期、纯碱投产进度、民营房企信用风险蔓延。