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旗滨集团投资分析报告摘要：业绩增长稳健，光伏玻璃成主要驱动力

公司概况
旗滨集团（股票代码：601636.SH）是一家主要生产建筑玻璃、浮法玻璃与光伏玻璃的企业。2024年4月29日，开源证券维持其“买入”投资评级，当前股价为每股74.9元。

业绩亮点

• 2023年，公司实现营收1568亿元，同比增长178%，归母净利润175亿元，同比增长330%；扣非归母净利166亿元，同比增长394%。2024年一季度，公司营收同比大增232%，净利润同比暴增2923%。
• 分产品看，公司2023年优质浮法玻璃、节能建筑玻璃、超白光伏玻璃收入同比分别增长40%、82%和11413%，其中光伏玻璃销量同比激增2017%。
• 毛利率显著改善，2023年浮法玻璃毛利率达27.2%，同比提升42个百分点；光伏玻璃毛利率更高达216%，同比增长135个百分点。

未来展望

• 2024-2026年，预测公司归母净利润分别为208亿、243亿和258亿元，对应PE从当前97倍逐步下降至78倍。
• 光伏玻璃产能持续扩张（截至2023年达8200吨/日），预计2024年新投产3600吨/日产能，未来二年仍将保持高增长。

核心风险

• 浮法玻璃业务面临产能过剩压力
• 光伏装机需求、地产回暖不及预期
• 原材料价格波动风险

分析师评级策略
开源证券维持“买入”评级，认为随着光伏业务的持续扩大及盈利弹性释放，公司成长路径仍然向好，当前估值仍具吸引力。

财务估值

• 当前市盈率（PE）97倍，市净率（PB）16倍
• 2024年扣非净利润预测同比增速258%
• ROE（净资产收益率）2023年达115%，未来三年有望稳定增长。