20231014-国盛证券-旗滨集团-601636.SH-业绩符合预期_期待光伏玻璃放量_3页_505kb

旗滨集团（601636.SH）2023年三季度报告总结

业绩概要

• 2023前三季度实现营业收入1118亿元，同比增长137%，归母净利润124亿元，同比下降4.1%。
• 单Q3实现营业收入430亿元，同比增长285%，环比提升145%；归母净利润60亿元，同比增长2519%，环比提升115%。

业绩驱动因素

• 产销提升带动收入增长：下游需求尤其地产政策优化和支持保交楼，导致房屋竣工面积同比增长19.2%。
• 成本下降改善盈利能力：Q3毛利率提升至27.7%（环比提升10个百分点），净利率达13.8%，成本摊薄推动盈利改善。

费用与现金流

• Q3期间费用率为11.2%，同比上升0.2个百分点。
• 截至9月末，经营性现金流净额88亿元，同比增加68亿元。

光伏玻璃发展前景

• 公司日熔量4600吨/D，预计今年底和明上半年再投产3条合计日熔量3600吨/D产线，全部建成后达到1.18万吨/D产能规模。
• 随着规模效应和技术优化，预计光伏玻璃将接力浮法，稳增公司收入与盈利。

投资建议

• 2023-2025年归母净利润分别为176.5亿元、198.5亿元、242.7亿元，三年复合增速17.25%。
• 对应PE分别为124倍、110倍、90倍，维持“增持”评级。

主要财务指标

• 营收与净利润增长率：2023E/2024E/2025E分别为224%、24%、188%。

风险提示

• 原材料价格波动和地产需求回暖不达预期。