20210408-太平洋-旗滨集团-601636.SH-旗滨集团_一季报业绩超预期_全年高弹性可期_6页_1017kb

旗滨集团（601636）总结

核心内容

旗滨集团（601636）在2021年一季度业绩表现超预期，预计实现归母净利润8.53-9.06亿元，同比增长431%-464%；扣非归母净利润为8.28-8.8亿元，同比增长约487%-524%。公司业绩增长主要得益于销量和价格的双提升，以及原燃材料成本的下降。公司还计划发行15亿元可转债，用于节能玻璃、光伏玻璃等新业务的扩张，进一步增强其在行业中的竞争力。

主要观点

业绩表现

• 2021年一季度公司浮法玻璃销量增长约79%，价格同比增长约30%，毛利率大幅提升。
• 公司通过战略储备原燃材料，有效控制成本，提升盈利能力。
• 2021年全年预计净利润为33.2亿元（+74.3%），2022年预计为39.6亿元（+19.5%）。

行业前景

• 玻璃行业供需偏紧，2021年盈利弹性十足，公司作为行业龙头，将充分受益。
• 随着地产竣工周期的到来，建筑玻璃需求稳定；汽车消费及出口恢复也将推动玻璃需求。
• 浮法建筑玻璃产能置换政策限制新增产能，供给将更加紧张。

业务拓展

• 公司加速拓展节能玻璃业务，未来三年将持续增长。
• 公司已开始转产光伏玻璃，预计到2022年末光伏玻璃产能将超过6000吨/天。
• 电子玻璃和中性硼硅药用玻璃业务有望商业化量产，带来新的增长点。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：2,686/2,686百万股
• 总市值/流通：35,324/35,324百万元
• 12个月最高/最低价：15.91元/4.79元

投资建议

• 维持“买入”评级，目标价为22.14元。
• 低估值、高分红对长期投资者极具吸引力。

风险提示

• 地产投资大幅下滑
• 新点火及复产产能冲击超预期
• 原燃料价格大幅上涨

盈利预测和财务指标

产业链延伸

• 公司计划通过可转债募集资金用于长兴节能玻璃、天津节能玻璃基地及湖南节能玻璃二期建设。
• 公司已投产中性硼硅药用玻璃一期项目，二期扩建提上日程。
• 电子玻璃高端产品已进入试验性生产阶段，有望实现商业化量产。

政策支持

• 公司受益于“碳达峰、碳中和”政策，光伏玻璃需求预计持续增长。
• 随着双玻组件渗透率提升，光伏玻璃市场前景广阔。
• 公司已与隆基开展合作，加速光伏玻璃产能释放。

投资评级说明

行业评级

• 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
• 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
• 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。

公司评级

• 买入：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上；
• 增持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
• 持有：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
• 减持：预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

销售团队

研究院信息

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重要声明

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