真“锂”探寻系列四：Allkem更新Q2锂矿价格指引，锂资源溢价大幅上行_11页_1mb

报告摘要

Allkem 更新 Q2 锂矿价格指引，锂资源溢价大幅上行

核心内容

Allkem（由银河资源与ORE合并而成）于2022年4月1日更新了2022年第一季度和第二季度的锂矿销售价格和销量指引，显示锂资源价格持续上涨，供需矛盾加剧，推动锂盐及锂精矿价格快速攀升。

主要观点

锂精矿价格大幅上行：Allkem预计2022Q2锂精矿（SC6%）价格为5000美元/吨（CIF），环比上涨100%；而2022Q1锂辉石精矿的平均销售价格为2218美元/吨（CIF），低于此前指引的2500美元/吨，原因是部分锂精矿延迟到2022Q1发货。
碳酸锂价格高于预期：公司旗下Olaroz盐湖生产的碳酸锂销售价格超出预期，2022Q1为27,236美元/吨（FOB），比之前指导价高出9%；2022Q2碳酸锂平均价格预计为35,000美元/吨（FOB），环比上涨28.5%。
锂资源溢价凸显：2022Q2锂精矿价格若上涨至5000美元/吨，将导致碳酸锂生产成本上升至约32万元/吨以上，锂冶炼利润将被压缩，利润将加速向资源端转移。
供需矛盾难缓：全球锂资源供应紧张，中国锂资源对外依存度高达70%以上，国内锂资源开发亟需加速以保障新能源产业链安全。
投资建议：未来锂价将维持高位，资源自主可控与产能持续增长的企业将受益，建议重点关注盐湖股份、永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、西藏矿业等。

关键信息

锂精矿与碳酸锂价格指引

项目	2022Q1 预计价格（美元/吨）	2022Q2 预计价格（美元/吨）	环比涨幅
锂辉石精矿（CIF）	2218	5000	100%
碳酸锂（FOB）	27,236	35,000	28.5%

重点公司盈利预测与估值

代码	简称	股价（元）	EPS（元）	PE（倍）	评级
000792	盐湖股份	34.49	0.49	61	推荐
002756	永兴材料	131.16	0.72	169	推荐
002466	天齐锂业	93.64	-1.24	87	推荐
002738	中矿资源	73.62	0.63	143	推荐
000762	西藏矿业	48.47	-0.09	148	推荐
002460	赣锋锂业	128.53	0.76	132	/

价格与利润变化趋势

2022Q1：碳酸锂毛利润约23.6万元/吨，锂精矿毛利润约13.6万元/吨。
2022Q2：若锂精矿价格上涨至5000美元/吨，碳酸锂生产成本将上涨至约32万元/吨以上，锂盐利润将环比下滑至约16.7万元/吨，锂精矿毛利润预计继续大幅上涨至约27万元/吨。
毛利润占比变化：2021Q1锂资源端毛利润占比为11%，2021Q4提升至58%，预计2022Q2将进一步走高。

风险提示

电动车销量不及预期：若销量因政策或市场原因不及预期，将导致锂需求下降，锂价可能下跌。
锂价大幅下跌：锂价下跌将直接影响上游企业的盈利能力。
全球宏观经济风险：宏观经济下行可能影响下游需求，造成锂资源过剩与企业经营困难。

结论

Allkem更新的锂矿价格指引显示，锂资源价格持续上涨，尤其是锂精矿价格大幅上行，推动碳酸锂成本上升，导致利润向资源端转移。锂资源供需矛盾加剧，国内锂资源开发亟需加速以保障新能源产业链的安全。建议投资者关注具备资源自主可控能力及产能持续增长的企业，如盐湖股份、永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、西藏矿业等。同时，需警惕电动车销量不及预期、锂价大幅下跌及全球宏观经济风险等潜在问题。

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