真“锂”探寻系列五：海外锂企业一季报纵览：资源为王，海外锂价上涨序幕开启_30页_2mb

西澳锂矿与南美盐湖综述及投资建议总结

核心内容概述

2022年第一季度，全球锂资源市场呈现出产量基本持平但价格大幅上涨的趋势。西澳锂矿在技改、劳工短缺和疫情等因素影响下，产量环比持平，但锂精矿价格显著上升，其中Mt Marion锂辉石均价达到1952美元/干吨，环比上涨69%；Pilbara销售均价2650美元/吨，环比上涨49%；Greenbushes销售均价1770美元/吨，环比上涨199%。南美盐湖企业则受益于锂价上涨，尽管部分项目产量出现波动，但整体业绩大幅增长，其中SQM和Allkem旗下Olaroz项目单季度利润超过2021年全年。

主要观点

西澳锂矿

1. 产销情况：2022Q1西澳在产矿山生产约50万吨锂精矿，环比基本持平；销售约48万吨，环比减少13.6%，主要受PLS锂精矿延迟装运影响。
2. 价格趋势：锂精矿售价显著上涨，尤其是Pilbara的BMX拍卖平台拍出6250美元/吨高价，预计2022年Q2锂精矿价格将进一步上涨。
3. 产量展望：预计2022年西澳锂精矿产量将增加70万吨以上，成为全球锂资源供给增量的主要来源之一。
4. 成本与盈利：尽管部分项目成本上升，但高锂价显著提升了单吨盈利。例如，Pilbara Q1单吨毛利上涨至1963美元/吨。

南美盐湖

1. 销售价格：2022Q1南美盐湖锂产品价格大幅上涨，雅保锂产品售价同比上涨66%，SQM锂盐售价上涨至3.8万美元/吨，同比上涨567%。
2. 产销及业绩：雅保、SQM产销量实现增长，Livent和Allkem旗下Olaroz项目产销量小幅回落，但业绩均显著提升。
3. 销售合同调整：各公司减少固定价格长单比例，增加现货定价合同比例，使得销售价格更贴近市场价，从而上调全年业绩指引。
4. 产能与规划：各公司陆续宣布扩产计划，如SQM计划2023年新增产能，Livent规划2030年前扩大产能至10万吨碳酸锂。

关键信息

• 价格指引：Pilbara预计2022年Q2锂精矿价格将进一步上涨，MT Cattlin长协价指引为5000美元/吨CIF，Pilbara BMX拍卖平台价格达到6250美元/吨。
• 产能释放：西澳锂精矿产量有望在2022年增加70万吨以上，成为全球锂资源供给增量的主要来源之一。南美盐湖企业如SQM和Allkem旗下Olaroz项目也正推进产能提升。
• 财务状况：西澳锂矿企业如Pilbara Minerals和IGO的现金流状况良好，公司现金储备充足，有助于未来的产能扩张和产销策略实施。
• 未来展望：全球锂资源供应紧张将长期持续，高锂价将是未来行业常态，资源自主可控和产能持续增长的公司将长期受益。

投资建议

建议重点关注以下锂资源企业：

• 天齐锂业
• 中矿资源
• 盐湖股份
• 永兴材料
• 赣锋锂业
• 西藏矿业
• 雅化集团
• 盛新锂能

这些公司具有资源自给率高和业绩兑现能力强的双重优势，有望在锂价高位运行和产能扩张中受益。

风险提示

1. 电动车销量不及预期：若电动车销量因补贴退坡或产品力下降而低于预期，可能导致锂需求不及预期，进而影响锂价。
2. 锂价大幅下跌：锂价下跌将导致上游企业盈利能力下降，甚至出现亏损。
3. 全球宏观经济风险：经济下行、金融危机等可能削弱下游需求，导致锂资源过剩，影响企业经营。

重点公司盈利预测与估值

评级说明

• 推荐：相对基准指数涨幅15%以上
• 谨慎推荐：相对基准指数涨幅5%~15%之间
• 中性：相对基准指数涨幅-5%~5%之间
• 回避：相对基准指数跌幅5%以上

总结

2022Q1全球锂资源市场呈现出供需紧张、价格走高的趋势。西澳锂矿在疫情和技改影响下，产量基本持平但价格大幅上涨，而南美盐湖企业则因锂价上涨带动业绩大幅增长。随着下半年疫情好转和产能释放，预计2022年全球锂资源供给将显著增加，但现货锂精矿价格仍将继续走高。建议投资者关注具备资源自给率高和产能持续增长的锂资源企业，以把握锂价高位运行带来的投资机会。