锂行业2022年展望：资源溢价延续，产业链深刻变革-20220107-东兴证券-19页_1mb

锂行业2022年展望总结

核心内容

2022年锂行业在资源端溢价延续与产业链深刻变革的背景下，展现出强劲的增长势头。供需格局的紧张促使锂价维持高位，同时推动产业链上下游的整合趋势。

主要观点

• 价格走势：锂盐及锂精矿价格在2021年创下历史新高，2022年预计维持在25-35万元/吨（电池级碳酸锂）及2500-3500美元/吨（锂精矿）的区间，且资源溢价仍将持续。
• 供应端：2022年全球锂资源供应将同比增长34%，达到68.8万吨LCE。澳洲、南美、中国及新兴区域（如非洲、墨西哥）的供应格局趋于多元化，多个绿地项目有望在2025年实现投产。
• 需求端：新能源汽车市场持续扩张，预计2022年全球销量将达850万辆，2025年突破2000万辆。中游材料扩产潮推高锂原料备库需求，磷酸铁锂和三元正极材料产量显著增长。
• 行业趋势：锂精矿现货拍卖模式冲击传统长单定价机制，提升矿山议价权。产业链一体化趋势增强，企业积极向资源端延伸以获取定价权，中国提升锂资源自给率成为重要战略。

关键信息

供应端增长

• 澳洲：Greenbushes二期及Ngungaju重启贡献2022年精矿增量，预计2022年供应量达29.3万吨LCE，2025年预计达54.7万吨LCE。
• 南美：2022下半年盐湖新增产能释放，SQM、ALB及赣锋/LAC成为扩产主力，预计2022年南美盐湖供应增长36%。
• 中国：盐湖、锂辉石及锂云母产能逐步释放，预计2022年供应量达14万吨LCE，同比增长30%。
• 全球绿地项目：2025年及远期多个绿地项目将投产，全球锂资源供应呈现“多区域+多类型”的多元化特征。

需求端扩张

• 新能源汽车：2022年全球销量预计达850万辆，2025年有望突破2000万辆。中国、美国及欧洲市场共振，推动电车渗透率提升。
• 中游材料：磷酸铁锂和三元材料产量大幅增长，带动锂盐备库需求。2022年磷酸铁锂产量预计增长至5万吨，三元材料增长至34.6万吨。
• 锂盐需求：2022年全球锂需求预计增长37.5%至75.04万吨LCE，2025年有望突破150万吨LCE，CAGR达29.5%。

供需格局

• 矿盐环节：2022年供应偏紧，尤其上半年锂精矿现货占比低，中小锂盐厂仍面临原料短缺。
• 价格判断：锂价预计维持高位，资源溢价持续，冶炼环节利润可能进一步压缩。

行业趋势

• 一体化整合：企业向资源端延伸，提升自身供应链控制力与定价权。
• 资源自给率：中国提升锂资源自给率成为重要战略，资源禀赋好、保障率高、业绩确定性强的企业将获得更高估值溢价。

相关公司

• 赣锋锂业：拥有全球优质锂资源，2025年锂加工产能规划超20万吨LCE，积极拓展锂生态链。
• 天齐锂业：掌控Greenbushes锂辉石矿，资源成本优势明显，2022年锂加工产能预计达6.48万吨。
• 盐湖股份：深耕察尔汗盐湖，提锂技术领先，2022年锂盐产能有望进一步扩张。

风险提示

• 矿端供应释放超预期：可能影响锂价走势。
• 新能源汽车产销不及预期：将导致锂需求增长放缓。
• 地缘政治风险：可能影响全球锂资源供应格局。

结论

2022年锂行业在供需紧张、资源溢价及产业链整合的多重因素推动下，预计维持高增长态势。随着全球新能源汽车市场扩张及中游材料扩产，锂资源需求将持续上升，而供应端的多元化趋势则有助于缓解资源瓶颈。未来，锂产业链一体化及资源自给率提升将成为行业发展的关键方向。