锂行业深度报告：资源为王，锂价持续上行可期_19页_1mb

锂行业深度报告总结

核心内容

2021年4月23日发布的锂行业深度报告指出，锂行业正处于一个关键的上行周期，主要由于新能源汽车带动锂电需求增长，以及全球锂资源供应持续偏紧。

主要观点

• 新能源汽车推动锂电需求增长：全球各国设定电动化目标，推动新能源汽车市场快速发展，带动动力电池需求，形成需求与供给共振的良性循环。
• 锂资源供应紧张：西澳锂矿经历减产、停产，全球锂资源供应主要依赖南美盐湖，但由于锂价低迷和疫情因素，扩产计划延后，导致2021年成为锂资源供应的真空期。
• 锂价持续上涨：由于供需失衡，锂价从2020年底部3.8万元/吨上涨至当前超过9万元/吨，预计2021年价格高点有望突破12万元/吨。
• 资源型企业受益：在锂价上涨周期中，掌握优质锂资源的企业将充分受益，如赣锋锂业、天齐锂业、川能动力、雅化集团等。

关键信息

1. 供应端分析

• 西澳锂矿出清：2019年西澳锂矿产能达到顶峰，随后因锂价下跌而减产、停产，仅剩Greenbushes、Marion、Pilbara和Cattlin四个矿山运营。
• 南美盐湖扩产延后：南美锂盐湖因锂价低迷和疫情影响，原定于2019-2020年的扩产计划延后，2022年将是扩产高峰期。
• 国内锂资源稳步扩产：国内锂资源在2020年小幅增长，预计2021年碳酸锂产量增加至18万吨，2023年国内锂资源供应将达23万吨。
• 全球锂资源供应增速缓慢：2021年全球锂资源供应仍处于低速增长阶段，预计2023年全球锂资源供应达61.8万吨LCE，3年CAGR为14%。

2. 需求端分析

• 新能源汽车销量增长：2021年全球新能源汽车销量预计增长50%，对应碳酸锂总需求达45.0万吨LCE，2023年预计增长至73.5万吨LCE，年化复合增速为25.6%。
• 动力电池需求增长：动力电池需求增速显著，预计2021年动力电池锂需求达20.85万吨LCE，2023年将达46.91万吨LCE。
• 全球电动化趋势明显：中国、德国、法国、英国、美国等国家均设定了电动化目标，政策支持推动新能源汽车市场快速增长。

3. 行业评级

• 行业评级：推荐：锂价上行周期下，资源型企业将充分受益，预计2022年锂资源供不应求局面将持续，建议关注锂行业。

4. 重点推荐公司

• 赣锋锂业：拥有澳洲Mt Marion锂矿及南美Cauchari-Olaroz盐湖项目，预计2022年投产，锂盐总产能将达16.1万吨。
• 天齐锂业：控股Greenbushes锂矿，参股SQM，拥有国内甲基卡锂辉石矿，优化资产负债表。
• 川能动力：坐拥亚洲最大锂辉石矿李家沟矿，规划年生产精矿18万吨，预计2021年底投产。
• 雅化集团：拥有李家沟矿股权，与特斯拉签订供货合同，增强行业竞争力，预计2021年EPS为0.46元，PE为39.1倍，给予“买入”评级。
• 融捷股份：拥有甲基卡锂矿，当前在产产能45万吨/年，有望在锂价上行中受益。

风险提示

• 西澳锂矿复产加快：可能影响全球锂资源供应格局。
• 锂电需求增长不及预期：可能对锂价形成压力。
• 锂价波动超预期：市场波动可能导致投资风险。
• 上市公司业绩不及预期：可能影响行业整体表现。

图表目录

• 图1：澳矿持续出清
• 图2：西澳矿山分季度产量（不含Greenbushes）
• 图3：盐湖企业产能预期
• 图4：国内碳酸锂产量小幅增加
• 图5：国内新能车市场恢复增长
• 图6：国内锂电装机量恢复较快
• 图7：全球新能车市场规模迅速扩大

表格目录

• 表1：西澳矿山动态
• 表2：南美锂盐扩产进度普遍延后
• 表3：国内锂资源产能逐步爬升
• 表4：锂供应测算表
• 表5：欧洲国家新能源政策齐头并进
• 表6：锂需求测算表
• 表7：碳酸锂平衡表
• 表8：赣锋锂业资源情况
• 表9：重点关注公司及盈利预测

总结

锂行业正处于一个上行周期，主要由新能源汽车需求增长及锂资源供应紧张共同推动。2021年为锂资源供应的真空期，预计锂价将持续上涨。资源型企业如赣锋锂业、天齐锂业、川能动力、雅化集团等将从中受益。报告建议关注这些企业，并给予行业“推荐”评级。同时，报告也提示了潜在风险，包括西澳锂矿复产加快、锂电需求不及预期、锂价波动等。