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锂行业2022年展望：资源溢价延续，产业链深刻变革

核心内容

2022年全球锂行业在供需格局变化及产业链整合的推动下，继续呈现结构性增长态势。锂价在2021年因供给缺口和需求高涨而创历史新高，2022年预计锂价维持高位，同时锂资源供应趋于多元化，全球锂产业链面临深刻变革。

主要观点

• 价格趋势：2021年底，电池级碳酸锂/氢氧化锂报价分别达到27.5万元/吨和22.25万元/吨，同比上涨459%和370%，锂精矿价格也远超历史高点，资源端溢价持续。
• 供应端：2022年全球锂供应预计增长34%至68.8万吨LCE，澳洲、南美、中国及其他地区供应均有提升。2022年澳洲供应增长27%，南美盐湖供应增长36%，中国供应增长30%。
• 需求端：新能源汽车销量预计2022年达850万辆，2025年有望突破2000万辆。磷酸铁锂和三元材料扩产潮推动锂原料备库需求，2022年全球锂需求预计增长37.5%至75.04万吨LCE，2025年有望突破150万吨。
• 供需格局：锂精矿和锂盐供应仍偏紧，尤其在2022上半年，资源溢价或持续，锂盐环节利润或进一步压缩。
• 行业趋势：锂精矿现货拍卖模式冲击长单定价机制，提升矿山议价权。产业链一体化趋势增强，企业积极向资源端延伸，以提升定价权和资源自给率。

关键信息

供应端

• 澳洲：Greenbushes二期和Ngungaju重启贡献主要增量，2022年供应量预计达29.3万吨LCE，同比增长27%。
• 南美：盐湖供应在2022下半年释放，SQM、ALB及赣锋/LAC为扩产主力，预计全年新增5-6万吨LCE。
• 中国：盐湖、锂辉石及云母提锂产能逐步释放，预计2022年供应约14万吨LCE，同比增长30%。
• 绿地项目：2025年及远期多个绿地项目投产，全球锂资源供给将呈现“多区域+多类型”的多元化特征。

需求端

• 新能源汽车：2022年全球销量预计达850万辆，2025年或突破2000万辆，中国、欧美、美国需求共振。
• 电池材料：磷酸铁锂产量增长219%，三元正极材料产量增长102%，带动锂原料备库需求。
• 锂盐用量：预计2022年全球锂盐用量达75.04万吨LCE，2025年有望突破150万吨，CAGR达29.5%。

供需格局及价格判断

• 供应偏紧：锂精矿和锂盐供应仍偏紧，尤其在2022上半年，现货供应占比低，中小锂盐厂面临原料短缺。
• 价格区间：2022年电池级碳酸锂均价预计在25-35万元/吨，锂精矿均价预计在2500-3500美元/吨，资源溢价或持续。

行业趋势及投资逻辑

• 一体化整合：企业向资源端延伸，提升定价权。欧美国家正提升加工产能并构建自身供应链闭环，中国提升锂资源自给率成为重要战略。
• 竞拍模式影响：Pilbara的锂精矿竞拍模式显著提升矿山议价权，可能推动长单定价机制调整，影响中国锂盐加工利润空间。

相关公司

• 赣锋锂业：拥有全球优质锂资源，2025年锂加工产能规划超20万吨LCE，资源布局包括锂辉石、盐湖及锂黏土。
• 天齐锂业：控制全球优质锂辉石矿Greenbushes，参股SQM，锂加工产能中期规划超11万吨。
• 盐湖股份：深耕察尔汗盐湖，提锂技术领先，锂盐产能具备大幅提升空间。

风险提示

• 矿端供应释放超预期：可能对锂价形成下行压力。
• 新能源汽车产销不及预期：影响锂需求增长。
• 地缘政治风险：可能影响资源获取及供应链稳定性。