真“锂”探寻系列三：海外锂企业四季报纵览：高锂价时代、资源为王_41页_4mb

真“锂”探寻系列三：海外锂资源企业四季报纵览

核心内容

2021年第四季度，全球锂资源市场呈现量价齐升的趋势，主要受锂价上涨、产能扩张及市场需求增长的推动。西澳锂矿和南美盐湖锂矿均表现出强劲的业绩增长，但价格指引相对保守，且部分项目因疫情、劳工短缺和技改延迟而影响生产节奏。2022年，锂精矿产量有望大幅增长，但价格预计继续上行，海外锂资源企业将从中受益。

主要观点

1. 西澳锂矿：产量短暂下滑，价格大幅上涨

   • 2021Q4西澳锂矿产量环比下降5.05%，但全年产量同比增长32%。
   • 锂精矿价格在2022Q1大幅走高，长协价达到2500-3000美元/吨CIF，且现货价格也将持续上涨。
   • 2022年锂精矿增量中，超过80%将被包销锁定，进一步加剧市场供需紧张。

2. 南美盐湖：量价齐升，未来产能扩张积极

   • 2021Q4南美盐湖锂企业产销量和售价均上涨，但价格指引仍相对保守。
   • 雅保上调2025年全球锂需求预期至150万吨LCE，未来产能规划进一步扩大，包括45-50万吨LCE、6万吨LCE、21万吨LCE、5.75-8.25万吨LCE等。

3. SQM业绩超预期，受益于量价齐升

   • SQM在2021Q4锂盐业务实现量价齐升，带动全年业绩大幅增长。
   • 公司计划在2022年实现更大增长，远期产能提升至21万吨碳酸锂和4万吨氢氧化锂。

4. 投资建议

   • 未来全球锂资源供应紧张将持续，高锂价将成为常态。
   • 建议重点关注盐湖股份、永兴材料、天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源、西藏矿业、西部矿业等国内锂资源企业。

5. 风险提示

   • 电动车销量不及预期、锂价大幅下跌、扩产计划不达预期、全球宏观经济风险等。

关键信息

西澳锂矿

• 2021Q4产销量：产量49.63万吨，销量51.57万吨，环比分别下降5.05%和0.87%。
• 2021年全年产销量：产量193万吨，销量199万吨，同比增长32%和35%。
• 2022年产量展望：预计增加60万吨以上，成为全球锂资源供给增量的主要来源。
• 价格指引：2022Q1长协价预计在2600-3000美元/吨CIF，现货价继续上涨。
• 主要矿山：Mt Marion、Wodgina、Greenbushes等，其中Greenbushes产量稳定，CGP2选矿厂产能利用率提升。

南美盐湖

• 2021Q4量价齐升：各公司业绩增长主要来源于产量提升，价格增长对业绩贡献较小。
• 未来产能扩张：雅保、Livent、SQM、Olaroz等公司均宣布新的扩产计划。
• 价格机制调整：海外锂盐价格逐步与中国现货挂钩，定价机制更灵活。

重点公司表现

• SQM：2021年营收增长57.5%，毛利增长126%，净利润增长256%。
• Livent：2021年营收增长46%，经调整EBITDA增长215%。
• 雅保：2021年营收增长11%，经调整EBITDA增长13%，并上调远期需求指引至2025年150万吨LCE。
• MRL：2021Q4营收增长57%，毛利润增长158.9%，但受疫情影响，2022H1生产指引下调。

投资建议

风险提示

• 电动车销量不及预期：影响锂需求增长。
• 锂价大幅下跌：可能导致企业盈利下降。
• 扩产计划不达预期：影响产能释放和成本控制。
• 全球宏观经济风险：可能影响锂资源需求和价格走势。