20260507-联储证券-中矿资源-002738.SZ-中矿资源一季报点评_锂盐价格同比高增_推动业绩强势释放_5页_721kb

中矿资源一季报总结

核心内容概述

中矿资源在2026年第一季度实现了营业收入13.76亿元，同比下滑10.44%；但归母净利润达到5.08亿元，同比增长276.68%。公司业绩的强势释放主要得益于锂盐产品市场价格的大幅上涨，以及多金属业务板块的逐步布局。

主要观点

• 锂盐价格高增：2026年第一季度，国内电池级碳酸锂平均价格达15.76万元/吨，同比上涨107.96%。锂价上涨成为公司净利润大幅增长的核心驱动力。
• 锂价上涨驱动因素：
  1. 供给端约束：宁德时代旗下矿山停产，津巴布韦提前执行锂精矿出口禁令，导致全球锂资源供应受限。
  2. 储能市场需求爆发：中国储能锂电池出货量同比增速达139%，成为锂电需求增长的主要引擎。
  3. 中东地缘事件：推升能源替代预期，推动海外锂电需求走强。
  4. 出口退税政策调整：国内电池产品出口退税率下调至6%，促使厂商集中排产，形成短期需求高峰。
• 津巴布韦出口禁令影响缓解：公司已获得出口临时配额，原料运输通道逐步恢复。国内库存充足，保障产线连续性。Bikita矿山硫酸锂产线预计2027年初建成，将彻底解决原料瓶颈问题。
• 多金属业务布局加速：公司正在拓展铜、锗、镓等多金属业务，预计未来将为公司带来新的盈利增长点。
• 盈利预测乐观：公司预计2026-2028年营业收入分别为92.21亿元、159.69亿元、204.57亿元，归母净利润分别为23.6亿元、41.73亿元、55.99亿元，对应EPS分别为3.27元/股、5.78元/股、7.77元/股，PE分别为28.64倍、16.2倍、12.05倍，维持“增持”评级。
• 财务表现改善：毛利率显著提升，净利率增长，ROE持续改善，公司盈利能力和资产运营效率逐步增强。

关键信息

财务数据概览

股票信息

• 总股本：721.49百万股
• 流通A股/B股：711.23/0.00百万股
• 每股净资产：17.68元
• 净资产收益率：4.07%

风险提示

• 锂价超预期调整
• 津巴布韦收紧原矿出口政策
• 重点工程项目建设进度不及预期

未来展望

• 锂价趋势：预计2026年下半年全球锂市场将出现实质性供应偏紧，锂价上行趋势有望持续。
• 铯铷板块：作为公司盈利的基本盘，铯铷业务占据全球供应体系核心位置，预计2026年产量与2025年相近，产品价格有望上行，盈利保持稳健。
• 多金属业务：公司正在加快铜、锗、镓等业务布局，相关产线有望按期投产，构筑新的成长曲线。

总结

中矿资源在2026年第一季度业绩实现强劲反弹，主要得益于锂盐价格的大幅上涨，以及公司对多金属业务的持续布局。尽管受到津巴布韦出口禁令的短期影响，但公司已通过获得临时配额、保障国内库存、推进硫酸锂产线建设等措施有效缓解供应压力。随着锂价上行趋势的延续及多金属业务的逐步释放，公司未来盈利能力和成长性有望进一步提升，维持“增持”投资评级。