20210402-山西证券-商贸零售行业月度投资策略_可选消费呈双位数高增长_促消费政策带动需求释放_16页_2mb

商贸零售行业月度投资策略总结

核心内容

2021年3月，CS商贸零售行业上涨1.19%，跑赢大盘6.6个百分点，尽管市场整体偏弱，但行业因估值较低而具备抗跌属性。在政策推动下，可选消费呈现双位数增长，促消费政策带动需求释放，推动消费市场稳步复苏。

主要观点

1. 行业市场表现

• 整体表现：3月CS商贸零售行业涨幅为1.19%，较上年同期下降2.65个百分点，但优于大盘。
• 子板块表现：珠宝首饰及钟表、贸易和综合业态涨幅居前，分别为8.07%、5.80%和5.51%。电商板块跌幅最深。
• 估值情况：3月行业PE估值震荡，整体平均PE为76.2X，较上月有所回升。剔除负值后，平均PE为21.2X。

2. 行业数据跟踪

• CPI变化：2月CPI同比下降0.2%，食品价格由涨转跌，非食品价格略有上涨。CPI环比上涨0.6%，涨幅较上月回落0.4个百分点。
• 社会消费品零售总额：1-2月社零总额69737亿元，同比增长33.8%，两年平均增长3.2%。消费升级类商品销售增长显著，化妆品、金银珠宝等品类增速达40.7%和98.7%。
• 线上零售：1-2月实物商品网上零售额增长30.6%，线上渗透率降至20.7%，略有回落。
• 实体零售：1-2月全国百家重点大型零售企业商品零售额同比增长27.3%，限额以上零售业实体店商品零售额同比增长45.2%。

3. 行业动态新闻

• 物美与麦德龙拟合并上市：物美科技向港交所递交上市申请，张文中将任董事长。物美和麦德龙在商品和业态上形成互补，整合效果初显。
• 阿里投资十荟团：十荟团完成7.5亿美元D轮融资，阿里继续支持其发展，用于供应链体系建设。
• 欧莱雅业绩增长：欧莱雅中国实现27%的业绩增长，上海升级为集团北亚区总部，推动区域发展。

关键信息

投资策略

• 关注点：
  • 超市企业：关注永辉超市、家家悦等，其O2O布局、社区业务及供应链优势明显，具备低估值成长性。
  • 国货品牌：珀莱雅、丸美股份等，受益于双循环新格局，通过线上线下融合提升市场竞争力。
  • 高端消费细分领域：王府井、豫园股份等，受益于可选消费复苏及免税概念，有望实现估值与业绩双修复。

风险提示

• 宏观经济放缓：居民收支增速可能放缓。
• 政策效果不及预期：新业态发展可能未达预期。
• 线上冲击与竞争加剧：电商分流对线下零售形成压力。
• 海外疫情蔓延：可能影响消费回流和出境购物。
• 国内疫情防控不确定性：可能对市场造成影响。

重点个股表现

涨幅前十个股

• *ST大集：41.05%
• 中成股份：29.11%
• *ST友谊：28.03%
• *ST中商：26.48%
• *ST商城：26.32%
• *ST新亿：25.41%
• 国芳集团：22.74%
• *ST赫美：21.54%
• 飞亚达：21.37%
• 国光连锁：19.10%

跌幅前十个股

• 退市秋林：-62.18%
• 壹网壹创：-22.47%
• 若羽臣：-14.83%
• 星徽股份：-14.03%
• 南极电商：-13.23%
• 丽尚国潮：-12.76%
• 北京城乡：-11.00%
• 爱婴室：-8.98%
• 百大集团：-8.14%
• 丽人丽妆：-7.56%

重点数据图表

• 图1：2021年3月中信一级行业涨跌幅
• 图2：CS商贸零售子版块2021年3月涨跌幅
• 图3：CS商贸零售子版块2020年3月涨跌幅
• 图5：CS商贸零售与上证综指历史估值水平PE（TTM）
• 图6：CS一般零售子版块估值水平PE（TTM）
• 图7：CPI当月同比、环比
• 图8：CPI当月同比分类别
• 图9：社会消费品零售总额当月及同比
• 图10：限上消费品零售总额当月及同比
• 图11：网上商品零售额累计值及同比
• 图12：实物商品网上零售额累计值、同比及占比
• 图13：网下实体店消费品零售额月度增速
• 图14：全国百家大型零售企业零售额累计同比
• 图15：总体客流表现（2021 vs 2019）
• 图16：主要城市客流表现（2021 vs 2019）
• 图17：五大零售集团市场表现（4周滚动趋势）
• 图18：快消品在全国一到五线城市的电商渗透率

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%～20%
  • 中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

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