20210819-东吴证券-华域汽车-600741.SH-2021年中报点评_新势力客户放量_积极拥抱电动智能化_3页_474kb

华域汽车2021年中报总结

核心内容概述

华域汽车于2021年8月26日发布2021年中报，整体业绩表现符合预期，其中归母净利润同比大幅增长，主要得益于新势力客户销量的快速增长以及资产处置收益的贡献。尽管受到行业芯片短缺和原材料价格上涨的影响，公司仍通过战略调整和新兴业务拓展保持了稳健的发展态势。

主要财务数据

主要观点与关键信息

1. 业绩表现

• 2021年H1营业收入：666.11亿元，同比增长24.22%，归母净利润27.3亿元，同比增长108.95%。
• 2021年Q2营业收入：317.33亿元，同比增长7.03%，环比下降9.02%。
• 2021年Q2归母净利润：14.38亿元，同比增长22.72%，环比增长11.31%。
• 毛利率：14.26%，同比提升0.88个百分点，环比下降0.64个百分点。

2. 客户结构变化

• 传统客户销量下滑：受芯片短缺影响，上汽集团Q2销量90.7万辆，环比下降14.85%；上汽大众销量28.3万辆，环比下降28.16%。
• 新势力客户放量：特斯拉Q2国内交付9.2万辆，同比增长211%，环比增长33%。其营收占比从2020年的1.9%提升至2021年的4.1%。

3. 成本与利润压力

• 成本上涨影响：原材料和运费上涨，叠加研发投入增加，导致扣非归母净利润环比下降17.36%。
• 资产处置收益：Q2实现3.93亿元资产处置收益，显著提升归母净利润环比增长。

4. 战略调整与新兴业务发展

• 深化战略业务调整：推进延锋安道拓座椅49.99%股权收购，加速座椅业务国际化。
• 市场拓展：优化客户结构，提升业外客户占比至48%，推动“中性化”战略。
• 电动智能化布局：
  • 智能座舱：XiM21S产品全面升级。
  • 自动驾驶：4D成像毫米波雷达预计四季度量产，77GHz毫米波雷达取得乘用车定点突破。
  • 智能灯光：第一代DLP大灯量产，第二代研发完成，推进量产。
  • 智能电动：稳定供货大众MEB平台电驱系统，通用BEV3平台电驱动产品启动建设，混动电机获多车型定点。

风险提示

• 行业缺芯情况超出预期。
• 下游乘用车需求复苏低于预期。

投资评级

公司维持“买入”评级，基于以下因素：

• 新势力客户持续放量对冲传统客户下滑。
• 电动智能化业务快速推进，多品类受益趋势。
• 盈利预测保持乐观，未来三年营收与净利润均实现稳定增长。

市场数据与估值

财务预测与分析

资产负债表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

财务指标分析

总结

华域汽车2021年中报显示，公司受益于新势力客户放量及资产处置收益，实现业绩超预期增长。尽管面临芯片短缺、原材料成本上升等压力，但其通过战略调整与电动智能化布局，持续推动业务转型。公司维持“买入”评级，未来三年盈利预测乐观，估值持续下降，反映市场对其长期增长的信心。