20230404-国金证券-2023年4月公募纯债与混合资产策略基金投资策略_关注经济复苏节奏_稳健票息权益增强_20页_2mb

2023年4月公募纯债与混合基金投资策略报告总结

核心内容

市场回顾

• 消费复苏：1-2月消费社零数据显著回升，显示国内经济持续修复。
• 货币政策宽松：央行超预期降准，释放流动性，缓解银行负债压力，支持实体经济。
• 资金面：3月DR007利率波动范围为1.70%-2.39%，流动性相对充裕。
• 债市表现：中债综合净价指数和中证可转债指数小幅上涨，纯债产品月均回报为正值，含权品种涨跌互现。
• 权益市场：重点股指多数回调，但转债指数逆市上涨，显示市场对转债的偏好。

主要观点

市场展望

• 债市：关注经济复苏节奏，基本面利空债市，但资金面压力缓解，债市维持窄幅震荡。
• 纯债策略：以票息策略为主，适度参与利率波段机会，关注信用稳健、交易灵活的产品。
• 混合资产策略：
  • 转债增强策略：以稳健高等级品种为主，关注估值合理、正股确定性高的转债。
  • 股票增强策略：寻找权益市场主线机会，分散化配置，关注旅游交运消费、央国企改革、医药行业等。
• 现金管理策略：可作为短期流动性配置工具。

关键信息

基金投资建议

• 推荐基金：
  • 纯债产品：泰康安惠纯债A、嘉合磐泰短债A、长盛安逸纯债A、中加丰润纯债A、光大增利A。
  • 混合资产产品：浙商丰利增强、信澳信用债A、招商安华A、创金合信鑫祺A、海富通欣睿A。
  • 重点推荐产品：海富通欣利，偏好自下而上精选个股，注重安全边际和收益弹性，配置于高等级AAA信用债和偏债型转债。

基金组合建议

• 纯债策略基金：优选杠杆票息策略，关注信用稳健、交易灵活的产品，如兴业短债A、鹏扬浦利中短债A、广发景明中短债A等。
• 混合资产策略基金：
  • 转债增强策略：推荐易方达增强回报A、博时稳健回报A、光大增利A、易方达鑫转增利A等。
  • 股票增强策略：关注具备多条线多逻辑布局的产品，如嘉合磐石A、泓德致远A等。

风险提示

• 宏观政策不确定性
• 基本面超预期冲击债市
• 海外政策与经济变化带来的股市波动
• 地缘政治摩擦冲击风险偏好

图表目录（摘要）

• 图表1：中债净价指数及中证可转债指数走势
• 图表2：国债及国开债收益率走势
• 图表3：中票信用利差走势
• 图表4：中票期限利差走势
• 图表5：纯债策略及混合资产策略基金业绩表现
• 图表6：货币基金月度收益TOP5
• 图表7：短债基金月度收益TOP5
• 图表8：中长期纯债月度收益TOP10
• 图表9：一级债基月度收益TOP10
• 图表10：股债混合策略产品月度收益TOP10
• 图表11：转债策略基金月度收益TOP10
• 图表12：Reits产品月度收益
• 图表13：FOF产品月度收益TOP10
• 图表14：2023年3月基金经理调研市场观点汇总
• 图表15：2023年4月纯债策略产品推荐
• 图表16：2023年4月纯债策略推荐产品业绩表现
• 图表17：2023年4月混合资产策略基金之转债增强策略产品推荐
• 图表18：转债增强策略推荐产品业绩表现
• 图表19：股票增强策略推荐产品
• 图表20：股票增强策略推荐产品业绩表现
• 图表21：可重点关注的货币市场基金
• 图表22：可重点关注的同业存单基金
• 图表23：2023年4月固收及“固收+”基金组合推荐
• 图表24：海富通欣利业绩走势
• 图表25：海富通欣利风险收益指标
• 图表26：股票债券仓位分布
• 图表27：可转债、利率债、信用债仓位分布
• 图表28：杠杆久期特征
• 图表29：有效转债仓位特征
• 图表30：持仓转债加权均价
• 图表31：持仓转债股性债性特征
• 图表32：持仓转债板块分布
• 图表33：持仓转债行业特征
• 图表34：持仓股票板块分布
• 图表35：持仓股票市值风格
• 图表36：重仓股相对市场胜率
• 图表37：重仓股收益贡献及持有期数

基金产品推荐（重点）

• 海富通欣利：偏债混合型基金，股票投资注重安全边际和收益弹性，配置于高股息、低估值的行业，转债配置于类信用债，主要集中在银行、石油石化、医药生物等行业。
• 海富通欣利持仓情况：
  • 股票：前五大行业为非银金融、交通运输、建筑装饰、医药生物、房地产。
  • 转债：前五大行业为银行、石油石化、非银金融、环保、医药生物。
  • 转债加权均价：105.72元。
  • 转股溢价率：64.41%。
  • 持仓分布：股票仓位中性，债券仓位较高，转债仓位适中。

产品筛选标准

• 定量标准：
  • 回撤较小，尤其是在2016年四季度、2020年二季度及2022年尾等市场波动较大的阶段。
  • 收益表现在同类别基金中中等偏上且持续稳定。
  • 关注近3年年化收益、最大回撤、夏普比率等指标。
• 定性标准：
  • 优选具有平台优势、个人能力突出、采取稳健投资理念的基金。
  • 结合调研信息，评估基金经理的宏观研究能力和投资理念。

总结

2023年4月，国内经济持续修复，央行降准释放流动性，缓解了债市的资金面压力，但基本面仍对债市构成利空。债市预计维持窄幅震荡，建议以票息策略为主，适度参与利率波段机会。权益市场存在调整压力，建议分散化配置，关注旅游交运消费、央国企改革、医药行业等结构性机会。混合资产策略基金中，转债增强策略以稳健高等级品种为主，股票增强策略寻找主线机会。推荐基金包括泰康安惠纯债A、嘉合磐泰短债A、光大增利A、海富通欣利等，其中海富通欣利注重安全边际和收益弹性，配置于高股息、低估值行业。风险提示包括宏观政策不确定性、基本面超预期、海外经济变化及地缘政治风险。