2023年11月公募纯债与混合资产策略基金投资策略：关注政策推动方向，稳健票息_灵活增强-20231103-国金证券-20页_1mb

2023年11月公募纯债与混合资产策略基金投资策略报告总结

核心内容

市场回顾

• 社融信贷小幅回升：9月消费社零、投资数据小幅回升，房地产投资跌幅扩大，基建投资小幅回升。
• 万亿国债落地：10月下旬增发1万亿元国债用于灾后恢复和防灾减灾，财政赤字率提高至3.8%，释放积极信号。
• 资金面紧张：受政府债发行、汇率及月末因素影响，资金面偏紧，DR007利率上行。
• 基金业绩表现：纯债产品月均回报为正值，含权品种均为负值；短债基金表现优于中长期纯债基金；转债策略基金表现不佳，受正股拖累。

市场展望

• 债市稳健票息：短期债市扰动，利率震荡，降准概率提高；建议关注中短债及信用类中长债，做好流动性布局。
• 权益市场关注政策推动方向：万亿国债落地后，水利、半导体、家电、汽车、医药板块具有配置机会。
• 转债市场存在交易机会：建议关注平衡及偏股型转债，结合政策、业绩预期和产业升级优选个券。
• 基金经理观点：纯债基金经理对经济偏悲观，权益基金经理对政策预期积极，转债存在交易性机会。

主要观点

债券市场

• 短期扰动：资金面紧张和四季度止盈需求可能带来调整，但整体风险不大。
• 品种选择：信用债优于利率债，城投风险偏好边际提升。
• 策略建议：以票息策略为主，维持适度杠杆，关注中短债及信用类中长债。

权益市场

• 短期筑底震荡：指数层面以筑底为主，中期展望明年来有一定上涨空间。
• 配置方向：关注政策支持的行业（如水利、半导体）、顺周期资产（如家电、汽车）、消费（如旅游、免税）及医药板块。
• 仓位管理：基金经理倾向积极进攻，采取科技成长搭配红利价值的哑铃型结构。

转债市场

• 估值高位但机会存在：在资产荒背景下，转债需求支撑，权益市场企稳带动转债机会。
• 策略建议：关注平衡及偏股型转债，优选估值合意的个券。

关键信息

基金组合推荐

• 纯债策略产品：交银裕隆纯债A、广发景宁纯债A、嘉实纯债A、华安安浦A、工银信用添利A、易方达双债增强A、安信永鑫增强A、华安乾煜A、创金合信鑫祺A、海富通欣睿A。
• 股债混合产品：安信永鑫增强、华安乾煜为二级债基；创金合信鑫祺、海富通欣睿为混合债券型基金。

每月一基：东方红策略精选

• 投资策略：采用“自上而下”债券策略和“自下而上”股票策略，转债仓位0%-25%。
• 资产配置：股票投资关注低估成长性个股，转债配置关注性价比高的个券。

投资建议

纯债策略基金

• 短期纯债型基金：推荐嘉实汇鑫中短债A、建信中短债纯债A、创金合信信用红利A等。
• 中长期纯债型基金：推荐东方添益、平安惠润、广发景宁纯债A、交银裕隆纯债A等。

混合资产策略基金

• 转债增强策略：推荐关注平衡及偏股型转债，优选估值合意的个券。
• 股票增强策略：关注政策支持、基本面改善方向，如半导体、信创、数据要素等。

风险提示

• 宏观政策不确定性：政策变化可能影响市场走势。
• 基本面冲击：经济基本面超预期可能对债市造成冲击。
• 海外政策变化：海外经济与政策变化可能带来股市波动。
• 地缘政治摩擦：可能影响风险偏好。

图表目录

• 图表1-30：涵盖市场走势、基金业绩表现、基金经理调研观点等，提供详细数据支持。

总结

本报告对2023年11月的债券市场与混合资产策略基金进行了全面分析。在债券市场方面，短期存在扰动，但整体风险可控，建议以稳健票息策略为主，关注中短债及信用类中长债。在权益市场方面，政策支持力度超预期，建议关注政策推动方向及基本面改善行业。转债市场虽估值偏高，但存在交易性机会，建议关注平衡及偏股型转债。基金经理普遍对经济偏悲观，但对政策预期积极，推荐关注具有平台优势和稳健投资理念的基金产品。