2023年4月公募纯债与混合资产策略基金投资策略：关注经济复苏节奏，稳健票息权益增强-20230404-国金证券-20页_1mb

2023年4月公募纯债与混合基金投资策略报告总结

核心内容

市场回顾

• 经济复苏：1-2月消费社零数据显著回升，显示国内经济持续修复。但房地产投资跌幅仍较大，基建投资增速放缓。
• 政策支持：央行超预期降准，缓解流动性压力，维护季末流动性平稳，资金面压力有所缓解。
• 市场表现：3月纯债产品月均回报均为正值，含权品种涨跌互现。中债综合净价指数上涨0.27%，中证可转债指数上涨0.41%。1年期国债收益率下行10BP，10年期国债收益率下行5BP。信用利差和期限利差均有波动。

未来市场展望

• 债市观点：基本面相对利空，但资金面短期无虞，债市维持窄幅震荡，建议以票息策略为主，适度参与利率波段机会，灵活把握博弈空间。
• 权益市场：前期涨幅较大的题材存在调整压力，建议分散化配置，关注五一长假对旅游、交运、消费板块的刺激，“中特估”推动的央国企改革机会，以及医药行业的左侧配置机会。同时可参与转债市场，关注估值合理、景气度高的品种。

主要观点

纯债策略

• 市场风格：关注信用稳健、交易灵活的产品，避免信用下沉，优先选择高等级短久期债券。
• 操作建议：以防守为主，保持适度杠杆策略，操作上以票息策略为主，灵活把握利率波段机会。
• 产品推荐：推荐泰康安惠纯债A、嘉合磐泰短债A、长盛安逸纯债A、中加丰润纯债A、光大增利A等。

混合资产策略

• 转债增强策略：以稳健高等级品种为主，关注估值合理、正股确定性高的转债，重视“数字经济”和“中特估”板块机会。
• 股票增强策略：寻找权益市场主线机会，关注价值风格、信创、TMT、中上游周期品以及消费等行业，对光伏、风电、军工等板块保持谨慎。
• 产品推荐：推荐浙商丰利增强、信澳信用债A、招商安华A、创金合信鑫祺A、海富通欣睿A等。

关键信息

产品推荐与业绩表现

• 短期纯债型基金：

  • 平安双季盈6个月持有A：月度收益1.14%，今年以来收益1.72%。
  • 红塔红土瑞鑫纯债A：月度收益5.00%，今年以来收益5.24%。
  • 融通岁岁添利A：月度收益4.77%，今年以来收益5.64%。

• 中长期纯债型基金：

  • 广发纯债A：YTD回报1.95%，1Y回报3.51%，3Y年化回报3.75%。
  • 建信纯债A：YTD回报1.76%，1Y回报2.89%，3Y年化回报3.16%。
  • 中加丰润纯债A：YTD回报1.67%，1Y回报4.18%，3Y年化回报3.16%。

• 混合资产策略基金：

  • 海富通欣利：偏债混合型基金，股票投资注重安全边际和收益弹性，纯债配置于高等级AAA信用债，转债配置于类信用债。
  • 嘉合磐石A：股债混合策略，月度收益9.96%，今年以来收益12.95%。

风险提示

• 宏观政策不确定性
• 基本面超预期冲击债市
• 海外政策与经济变化带来的股市波动
• 地缘政治摩擦冲击风险偏好

基金组合建议

• 分散配置：建议在权益市场中分散配置，多条线多逻辑布局。
• 稳健为主：纯债策略以稳健为主，关注信用债和利率债的平衡。
• 灵活交易：混合资产策略产品中，可参与转债增强和股票增强策略，灵活把握市场机会。

产品筛选标准

• 定量指标：关注近3年年化收益、最大回撤、夏普比率、规模、申赎状态等。
• 定性指标：结合基金经理的宏观研究能力、平台支持、投资理念等，优选稳健型产品。

图表概述

• 图表1-4：展示中债净价指数、国债及国开债收益率走势、中票信用利差及期限利差走势。
• 图表5-13：涵盖各类基金的业绩表现、市场观点汇总及产品推荐，提供详细的基金分析数据。

结论

• 债市策略：维持中性谨慎观点，建议以票息策略为主，适度参与利率波段，关注信用债和短债产品。
• 权益策略：多条线多逻辑布局，分散配置，关注五一消费、央国企改革及医药行业。
• 混合资产：通过转债和股票增强策略，寻找结构性机会，以稳健为主，注重风险控制。

通过以上分析，投资者可依据市场情况和自身风险偏好，选择适合的基金产品进行配置。