20230108-国联证券-食品饮料行业周报_需求已现温和扩张_关注消费场景复苏进程_12页_676kb

食品饮料行业周报（20230102-20230106）总结

核心内容

本周食品饮料板块整体上涨 2.69%，在申万一级子行业中排名第14，跑输沪深300指数 0.13%，PE-TTM为 35.28。子行业中，保健品与白酒涨幅居前，分别达到 4.85% 和 4.26%。个股方面，古井贡酒、金达威、迎驾贡酒、今世缘、汤臣倍健涨幅领先，分别为 9.20%、9.12%、8.19%、7.70%、7.19%。

主要观点

• 整体复苏节奏：食品饮料行业复苏预计呈现“先抑后扬”三阶段特征。
  • 第一轮冲击期（持续至2023春节前后）：消费场景缺失，赠礼型消费和居家消费率先复苏，板块上优选高端白酒、低线白酒、保健品、速冻食品。
  • 冲击过后复苏期（2023上半年）：疫情消退，消费场景逐步恢复，板块选择次高端白酒、地产酒、啤酒、调味品、休闲食品。
  • 全面复苏期（2023下半年）：经济活力和消费全面回暖，刚需必选消费受益，推荐乳制品、饮料、调味品、啤酒、肉制品等。

关键信息

2.1 白酒行业

• 山西汾酒：22年收入增速超 25%，青花系列占比超 40%，库存保持良性，23年收入增速预计 20%+，青花系列高增势能延续。
• 老白干酒：22年收入完成 32亿（含费用），23年本部增长目标 10%，春节前回款 20%，预期春节后动销优于去年。
• 苏皖白酒：安徽市场表现领先，江苏市场强于全国平均。终端动销逐步恢复，预计春节前可达到同期水平，春节后有望超预期。
• 中炬高新：22年收入增速 8%+，其中酱油增速 9.5-9.8%。23年收入增速可能上调，广东广西海南主销区预计 13% 增速。
• 立高食品：22年收入预计达到股权激励目标，23年增速有望回升，预计二季度需求复苏。冷冻烘焙增长动力强劲，销售架构调整预计在二季度完成。

2.2 大众品行业

• 啤酒：行业提价常态化趋势延续，关注华润啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒等龙头。
• 调味品：清洁标签、中式复调、鲜奶等产品需求增长，推荐海天味业、千禾味业、安琪酵母。
• 预制菜：行业高成长性，推荐安井食品、千味央厨、佳沃食品等B端龙头，同时关注C端布局。
• 乳制品：基础需求稳健，盈利改善空间较大，推荐伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、天润乳业、妙可蓝多。
• 烘焙食品：冷冻烘焙有望重回增长正轨，立高食品受益于原料成本下降，预计毛利率提升。

分析师建议

• 投资建议：强于大市（维持评级）。
• 风险提示：
  1. 新冠感染反复；
  2. 食品安全问题；
  3. 行业竞争加剧；
  4. 成本波动风险。

细分板块推荐

图表与数据

• 图表1：酒类公司盈利预测与估值
• 图表2：食品类公司盈利预测与估值
• 图表3：行业周涨幅对比
• 图表4：食饮子板块周涨幅对比
• 图表5：食饮周涨幅前十个股
• 图表6：食饮PE-band
• 图表7：产业链上下游数据整理（包含白酒、葡萄酒、小麦、玉米、大豆、稻米、食糖、猪肉、白条鸡、生鲜乳、包装材料、棕榈油等）

联系信息

• 分析师：
  • 陈梦瑶，执业证书编号：S0590521040005，邮箱：cmy@glsc.com.cn
  • 陆金鑫，执业证书编号：S0590523010001，邮箱：lujx@glsc.com.cn
  • 王卓星，执业证书编号：S0590522050002，邮箱：wangzx@glsc.com.cn
• 联系人：孙凌波，邮箱：sunlb@glsc.com.cn

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