20201102-财信证券-食品饮料行业月度报告_白酒彰显确定性_大众品分化加强_7页_658kb

食品饮料行业月度报告总结

核心内容

2020年10月，食品饮料板块表现优于沪深300指数，涨幅达4.16%，在申万28个一级子行业中排名第五，较上月提升18个名次。板块估值小幅回升，PE（历史TTM_整体法）为46倍，为全部A股的2.12倍，相对全部A股的估值溢价为69%。整体来看，食品饮料板块在疫情后逐步回暖，特别是白酒板块表现突出，带动整个行业复苏。

主要观点

• 市场表现：食品饮料板块整体上涨，白酒板块涨幅最大，达到6.79%，其他酒类、葡萄酒、啤酒、乳品和食品综合板块也实现上涨，而黄酒、调味发酵品、软饮料和肉制品板块则出现下跌。
• 个股表现：涨幅前五的个股为巴比食品、金徽酒、ST舍得、洋河股份和汤臣倍健，跌幅前五的个股为有友食品、妙可蓝多、西麦食品、ST加加和贝因美。
• 行业估值：当前食品饮料板块PE为46倍，高于历史平均的29倍，其中白酒和黄酒板块PE分别为45倍和49倍，葡萄酒、调味发酵品、啤酒、其他酒类板块PE分别为41倍、48倍、77倍和111倍。
• 行业展望：维持对食品饮料行业“领先大市”的评级，认为白酒板块具有较高的确定性，进入四季度春节备货旺季，业绩有望进一步提升。大众品板块分化加剧，建议关注具有长期成长逻辑和良好竞争格局的龙头企业。

关键信息

白酒板块

• 业绩表现：2020年三季度，白酒行业营收和净利润均提速增长，头部酒企业绩增速回正。
• 价格带：高端酒批价稳中有升，茅台终端价在2800元/瓶波动，五粮液和国窖1573价格分别提升至970元/瓶和850元/瓶左右。
• 推荐个股：贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）；次高端酒企推荐山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）。

大众品板块

• 行业趋势：长期市场集中、结构升级趋势不变，建议关注具备成长逻辑和良好竞争格局的龙头企业。
• 推荐个股：
  • 三全食品（002216.SZ）：发力餐饮渠道，提价减费改善盈利。
  • 洽洽食品（002557.SZ）：商超渠道壁垒深厚，单品放量态势延续。
  • 双汇发展（000895.SZ）：提价红利持续释放，有望受益于猪价下行与市占率提升。
  • 伊利股份（600887.SH）：业绩风险逐渐出清，后续新品迭代有望发力。
  • 青岛啤酒（600600.SH）：产业结构升级趋势不改，产业优化趋势延续。
  • 汤臣倍健（300146.SZ）：大单品获批文，新渠道快速成长。

风险提示

• 食品安全风险：行业面临食品安全监管加强的挑战。
• 宏观经济下行风险：经济环境变化可能影响消费能力。
• 市场风格变化风险：市场风格可能因政策或投资者偏好而发生改变。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

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