20210801-开源证券-食品饮料行业周报_茅台中报稳定白酒信心_板块布局性价比凸显_10页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2021年7月26日至30日期间，食品饮料板块整体表现疲软，跌幅达13.0%，在一级子行业中排名第27，跑输沪深300指数约7.6个百分点。尽管板块整体承压，但部分细分领域如乳品、调味发酵品和软饮料表现相对较好，而部分个股如水井坊、海南椰岛和今世缘跌幅较大。

主要观点

• 白酒板块信心稳定：贵州茅台发布2021年第二季度财报，收入同比增长13.6%，归母净利润同比增长12.5%，业绩符合市场预期。茅台酒收入同比增长7.7%，系列酒收入同比增长37.7%，主要得益于产品结构优化及价格梳理。茅台渠道与产品改革逻辑在报表中得到验证，估值已进入合理区间，配置价值凸显。
• 啤酒板块短期承压，长期趋势向好：7月啤酒销售表现不佳，但预计8-9月将有所改善。行业整体呈现向中高端产品升级趋势，酒企减少低端产品费用投入，转向利润导向。成本压力下，啤酒企业可能通过小幅提价对冲，费用率有望下降。
• 板块性价比显现，建议逢低布局：在股价快速回调后，白酒板块的性价比逐渐显现，行业景气度依然较高，消费升级与品牌集中趋势不变，建议投资者关注布局机会。
• 推荐组合：贵州茅台、五粮液、山西汾酒与海天味业被重点推荐。其中，贵州茅台直销渠道表现强劲，五粮液通过营销改革推动批价上行，山西汾酒处于产品结构升级阶段，海天味业动销良好，增长确定性强。

关键信息

市场表现

• 食品饮料指数跌幅为13.0%，跑输沪深300约7.6个百分点。
• 子行业中，乳品（-2.7%）、调味发酵品（-3.8%）、软饮料（-5.9%）相对领先。
• 个股表现分化，仙乐健康、嘉必优、科拓生物涨幅领先；水井坊、海南椰岛、今世缘跌幅居前。

上游数据

• 奶价上涨：7月20日，GDT全脂奶粉中标价同比上涨15.91%，生鲜乳价格同比上涨19.7%。
• 猪价下行：7月23日，猪肉价格同比下跌54.4%，但生猪存栏和能繁母猪数量均同比上升。
• 大麦与大豆价格走高：进口大麦价格同比上涨21.9%，数量同比上涨100%；大豆现货价同比上涨19.7%，豆粕价格同比上涨17.1%。
• 白糖价格波动：柳糖价格同比上涨4.1%，但白砂糖零售价同比小幅下跌。

酒业动态

• 价格调整：52度泸州老窖特曲终端结算价上调40元/瓶。
• 股权变动：珠海高瓴岩恒股权投资合伙企业拟对贵州金沙窖酒酒业有限公司投资，持股比例达25.791%。
• 行业增长：2021年1-6月，全国酿酒行业规模以上企业总产量同比增长6.8%，销售收入增长19.16%，利润总额增长29.39%。

重要事件备忘录

• 8月6日：安井食品将披露中报，建议关注。
• 7月20日：味知香发布报告，关注其在预制菜领域的布局。

公司盈利预测与估值

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费能力和行业整体表现。
• 食品安全风险：影响消费者信心及企业声誉。
• 原料价格波动：如大豆、大麦等价格变动可能对成本造成压力。
• 消费需求复苏低于预期：可能拖累企业业绩增长。

估值方法与免责声明

本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，分析基于假设，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。投资者应自行判断，不应仅依赖投资评级做决策。本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或传播。