20230224-浙商证券-航天宏图-688066.SH-航天宏图点评报告_收入和扣非利润持续高增_数据+服务_模式逐步升级_3页_760kb

航天宏图（688066）点评报告总结

核心内容概述

航天宏图在2022年实现了收入和扣非利润的显著增长，其业绩表现超预期，展现了公司在“数据+服务”模式转型中的强劲发展势头。公司不仅在营收和利润方面保持高增长，还通过完善的产品体系和下沉渠道，增强了市场竞争力和行业渗透能力。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 2022年公司营收达到24.78亿元，同比增长68.72%；
• 归母净利润为2.69亿元，同比增长34.34%；
• 扣非归母净利润为2.27亿元，同比增长50.27%；
• 2022年第四季度营收10.85亿元，同比增长65.15%；
• 归母净利润1.86亿元，同比增长29.09%；
• 扣非归母净利润1.48亿元，同比增长48.84%。

2. 下游应用持续扩展

• 公司凭借上游卫星与无人机数据源的扩张，遥感应用覆盖行业和场景持续增加；
• “PIE+行业”新签订单再创新高，下游行业和客户群双扩张；
• 强需求、好产品、能触达三大因素驱动公司未来收入成长。

3. 产品体系与技术升级

• 公司构建了“一云、一球、一套工具”的产品体系；
• 持续加大研发投入，逐步覆盖民用、特种等多个领域；
• 云服务收入保持高速增长，首个城市级遥感云服务落地，未来有望全国推广。

4. 特种领域业务潜力巨大

• 公司已具备承担特种领域总体项目的能力；
• 业务延伸至模拟仿真等多个方向，形成更高壁垒的特种领域竞争力。

5. 盈利预测与投资评级

• 预计2023年营收为35.05亿元，同比增长41.42%；
• 预计2024年营收为49.05亿元，同比增长39.96%；
• 归母净利润预计分别为4.05亿元和5.88亿元，同比增长50.27%和45.22%；
• EPS预计分别为2.18元和3.17元；
• 投资评级为“买入”，维持原评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2022年24.78亿元（+68.77%），预计2023年35.05亿元（+41.42%），2024年49.05亿元（+39.96%）；
• 归母净利润：2022年2.69亿元（+34.71%），预计2023年4.05亿元（+50.27%），2024年5.88亿元（+45.22%）；
• 扣非净利润：2022年2.27亿元（+50.27%），预计2023年4.05亿元（+50.27%），2024年5.88亿元（+45.22%）；
• 每股收益（EPS）：2022年1.45元，预计2023年2.18元，2024年3.17元；
• P/E（市盈率）：2022年63.76倍，预计2023年42.43倍，2024年29.21倍。

财务结构

• 资产总计：预计2024年达到6315亿元；
• 负债合计：预计2024年为2809亿元，资产负债率预计达44.47%；
• 流动比率和速动比率：预计2024年分别为1.66倍，显示公司短期偿债能力略有下降。

营运能力

• 总资产周转率：预计2024年为0.88；
• 应收账款周转率：预计2024年为2.03，显示应收账款回收效率有所提升；
• 应付账款周转率：预计2024年为4.68，显示应付账款周转速度略有放缓。

风险提示

• 订单及重要市场拓展不及预期；
• 星座建设进度不及预期；
• 行业竞争加剧可能影响盈利能力。

总结

航天宏图在2022年实现了收入和扣非利润的高增长，业绩表现超预期，展现出强劲的增长潜力。公司通过“数据+服务”模式的升级，强化了产品体系和技术壁垒，特别是在特种领域具备较强的竞争力。未来，随着下游应用的持续扩展和云服务的全国推广，公司有望保持良好的增长态势。预计2023-2024年公司营收和净利润将持续增长，投资评级为“买入”。然而，市场拓展和星座建设进度仍存在不确定性，需关注相关风险。