20220829-天风证券-餐饮_海伦司_半年报业绩符合预期_期待开店调整及疫后复苏带来新机遇_2页_271kb

餐饮行业分析：海伦司2022年半年报总结

核心内容概览

海伦司发布2022年半年报，业绩表现与市场预期基本一致，但面临较大的经营压力。公司上半年实现营业收入8.7亿元，同比增长0.6%；归母净亏损3.0亿元，去年同期亏损0.25亿元。经调整净亏损1.0亿元，去年同期盈利0.81亿元，经调净利率为-11.4%，去年同期为9.3%。主要亏损原因包括以权益结算的股份支付1.03亿元及酒馆优化调整损失1.02亿元。

主要观点与关键信息

收入与亏损分析

• 收入端：2022年上半年收入增长有限，主要受疫情影响，部分老店暂停营业，新开店爬坡受阻。
• 同店恢复度：同店日销恢复度为73%，销售额恢复度为67%，主要受营业天数减少影响。
• 非同店表现：非同店单店营收为同店的58%，预计受疫情影响较大。
• 门店调整：上半年净开店64家，同比减少46.7%。截至2022年6月30日，门店总数增至846家，但7月后净关闭25家，门店总数降至821家。

门店表现

• 同店销售额：下滑32.6%，主要因日销下降26.8%及营业天数减少。
• 整体单店日销：同比下降39.5%，其中一线、二线城市分别下降26%和46%，三线及以下城市下降36%。
• 加权单店营收：2022年上半年平均单店营收107.3万元，同比下降49.2%；同店平均营收159.8万元，同比下降32.6%；非同店平均营收92.7万元。

成本与利润结构

• 毛利率：66%，同比下降2.7个百分点。毛利率下滑主要因自有酒水占比下降及促销活动增加。
• 自有酒饮毛利率：78.7%，同比下降3.1个百分点。
• 第三方酒饮毛利率：48.5%，同比下降5.3个百分点。
• 自有小吃及其他毛利率：52.7%，同比上升6.1个百分点。
• 员工成本率：43.5%，同比上升7.7个百分点。公司通过精细化管理，加权店均员工数从14人降至10人。
• 租金成本率：22.7%，同比上升9.3个百分点，但加权店均租金开支同比下降14%至24.4万元。

新模式探索

• 新模式：探索“酒馆+大排档”模式，即海伦司·越，通过非直营店形式进入更下沉市场。
• 试点进展：5月在湖北利川开出首家，8月监利店开业，赤壁店即将开业。
• 优势分析：加入烧烤元素有助于提高客单价，且烧烤制作工艺简单，便于标准化管理。
• 市场预期：看好品牌在低线城市的潜力及新模式的后续拓展。

投资建议

• 公司策略：强调以质量为先，不盲目扩张，注重下沉市场。
• 市场空间：看好下沉市场的广阔前景及公司供应链和综合能力的复制能力。
• 关注重点：新业态探索进展及基本面趋势的进一步确认。

风险提示

• 疫情反复：可能继续影响同店表现及开店进度。
• 门店加密：可能导致单店销售额承压。
• 食品安全：存在潜在风险。

分析师信息

• 刘章明
  SAC执业证书编号：S1110516060001
  邮箱：liuzhangming@tfzq.com

• 何富丽
  SAC执业证书编号：S1110521120003
  邮箱：hefuli@tfzq.com

投资评级声明

版权声明

本报告版权属天风证券股份有限公司及其附属机构所有，未经书面授权，不得以任何形式修改、发送或复制。