20230726-东兴证券-2023年中期建筑建材行业报告_回归下的修复与成长_33页_1mb

东兴证券2023年中建筑建材行业报告摘要

核心观点

1. 基建修复延续：2023年上半年基建投资增速保持高位，专项债发行平稳，财政政策托底作用显著。
2. 地产政策渐显成效：保交楼政策缓解竣工缺口，销售与投资数据转正，房企造血功能逐步恢复，行业负反馈循环趋于收敛。
3. 消费建材与央企估值修复：行业集中度提升叠加地产新阶段需求，消费建材企业（伟星新材、东鹏控股等）稳健成长；央国企资产优化（订单结构优化、REITs盘活、考核调整）推动估值修复（中国交建、中国建筑等）。

重点分析

• 需求端：地产投资仍承压，但保交楼政策释放阶段性消费建材需求；水泥、浮法玻璃等产量指标疲软。
• 供给端：建材行业集中度提升趋势延续，龙头企业盈利弹性待政策回暖释放。
• 政策端：稳地产组合拳（“金融16条”、“保交楼贷款支持计划”）和消费刺激政策（家居消费等）助力行业良性循环。

投资建议

• 推荐标的：消费建材领域（装修管材、瓷砖、涂料等）关注伟星新材、东鹏控股、北新集团等；水泥、防水材料及减水剂等等待需求探底后的周期反转；央企建筑公司（中国交建、中国建筑）资产结构优化带来估值重估机会。

风险提示：地产回温节奏慢于预期、杠杆调控不确定性。