20171024-国金证券-新疆天业-600075.SH-业绩符合预期_各类产品维持高景气度_4页_694kb
报告摘要
新疆天业(600075.SH) 详细总结
核心内容
新疆天业是一家在塑料行业具有较强竞争力的企业，其长期竞争力评级高于行业均值。当前市场价格为9.02元人民币，公司整体表现稳健，盈利能力和资产运营效率持续提升。
主要观点
- 业绩表现：2017年1-9月，公司实现营收34.77亿元，同比下降13.92%；但归属于母公司净利润达5.1亿元，同比增长27.84%。三季报显示，公司盈利能力增强，尤其是毛利率同比提升4.3%。
- 产品景气度：尽管新疆地区受到环保督查等影响，公司产品景气度仍维持高位。其中，糊树脂和特种树脂销售情况良好，片碱行业景气度高，价格处于上行通道。
- 盈利能力：公司2017年四季度预计仍将维持较强盈利能力，因PVC特种树脂价格波动较小，烧碱行业需求提升，公司综合利润未显著下滑。
- 投资建议：分析师维持“增持”评级，上调盈利预测，预计2017~2019年每股收益分别为0.72元、0.75元、0.8元，对应市盈率分别为13倍、12倍和11倍。
关键信息
财务数据（单位：人民币百万元）
| 项目 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务收入 | 4,270 | 2,275 | 5,597 | 7,140 | 7,630 | 8,160 |
| 主营业务成本 | -3,906 | -2,076 | -4,247 | -5,403 | -5,796 | -6,207 |
| 毛利 | 364 | 199 | 1,351 | 1,737 | 1,834 | 1,953 |
| 净利润 | 40 | 31 | 442 | 668 | 699 | 751 |
| 营业利润 | 42 | 31 | 584 | 875 | 917 | 986 |
| 净利率 | 0.9% | 1.8% | 8.7% | 9.8% | 9.5% | 9.5% |
资产负债表（单位：人民币百万元）
| 项目 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 货币资金 | 286 | 199 | 204 | 230 | 250 | 270 |
| 应收款项 | 587 | 784 | 1,238 | 1,199 | 1,253 | 1,250 |
| 存货 | 1,251 | 893 | 888 | 1,850 | 1,985 | 2,126 |
| 流动资产 | 2,160 | 1,932 | 2,374 | 3,335 | 3,548 | 3,710 |
| 长期投资 | 346 | 486 | 32 | 33 | 32 | 32 |
| 固定资产 | 932 | 861 | 5,560 | 8,599 | 4,824 | 9,900 |
| 资产总计 | 3,668 | 3,511 | 8,527 | 12,514 | 8,951 | 14,188 |
| 短期借款 | 410 | 500 | 1,000 | 5,656 | 1,257 | 5,682 |
| 应付款项 | 1,159 | 872 | 2,404 | 1,704 | 1,827 | 1,871 |
| 流动负债 | 1,628 | 1,442 | 3,559 | 7,557 | 3,295 | 7,779 |
| 股东权益 | 1,542 | 1,583 | 3,869 | 4,562 | 5,287 | 6,063 |
比率分析
| 指标 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017E | 2018E | 2019E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 每股收益 | 0.089 | 0.094 | 0.704 | 0.717 | 0.745 | 0.798 |
| 每股净资产 | 3.515 | 3.609 | 5.569 | 4.799 | 5.561 | 6.377 |
| 净资产收益率 | 2.53% | 2.60% | 12.65% | 15.29% | 13.70% | 12.80% |
| 净利润增长率 | N/A | 5.51% | 1089.96% | 42.56% | 3.84% | 7.14% |
风险提示
- 宏观经济下滑风险：若宏观经济环境恶化，可能对公司业绩产生负面影响。
相关报告
- 《设立60万吨煤质乙二醇项目，继续巩固公司龙头地位-新疆天业公...》，2017.6.26
- 《业绩符合预期天伟化工PVC糊树脂量价齐升-新疆天业公司点评》，2017.1.26
- 《糊树脂持续上涨，节水业务逐步拓展-新疆天业公司点评》，2016.10.28
投资建议与评级
- 投资建议评分：根据市场相关报告，投资建议评分在1.50~1.57之间，对应“增持”评级。
- 分析师信息：
- 蒲强：SAC执业编号 S1130516090001
- 郭一凡：SAC执业编号 S1130517050005
- 霍堃、陈铖、何雄：联系人信息
重要说明
- 投资评级定义：
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%~5%；
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
- 长期竞争力评级：高于行业均值，反映公司基本面良好。
- 行业优化市盈率：在扣除亏损股票后，2017年行业优化市盈率为79.92倍，公司市盈率在12.58倍左右，明显低于行业平均水平，显示估值优势。
市场数据
- 已上市流通A股：832.40百万股
- 总市值：8,772.15百万元
- 年内股价最高最低：14.94/8.17元
- 沪深300指数：3959.40
- 上证指数：3388.25
联系方式
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