20171025-太平洋-新疆天业-600075.SH-新疆天业2017三季报点评_氯碱业务高景气_看好四季度业绩表现_4页_958kb

新疆天业 (600075) 2017年三季报总结

核心内容

新疆天业在2017年三季报中表现出良好的盈利能力，尽管部分产品销量环比下滑，但整体归母净利润实现同比增长，显示出公司业务的稳健性和增长潜力。分析师对四季度业绩表现持乐观态度，认为氯碱业务将维持高景气，同时乙二醇项目投产将带来新的增长点。

主要观点

业绩表现

• 2017年前三季度总收入：34.77亿元，同比下降13.82%。
• 2017年前三季度归母净利润：5.11亿元，同比增长27.84%。
• EPS：0.53元。
• 三季度单季收入：11.88亿元，环比下降10.12%。
• 三季度单季归母净利润：1.67亿元，环比下降10.21%。

业务分析

• 氯碱业务：公司主营的特种PVC和烧碱业务抗周期性强，价格回落较少，电石价格维持高位，烧碱价格创历史新高，为四季度业绩提供支撑。
• 乙二醇项目：公司与天业集团共同投资建设100万吨乙二醇项目，一期60万吨已启动，公司占比30%。天业集团在合成气制乙二醇技术方面具有行业领先优势，现有25万吨乙二醇装置稳定供应聚酯级产品。
• 节水业务：公司积极参与兵团和自治区的节水项目，成为发展重点。

未来展望

• 盈利预测：预计2017-2019年净利润分别为6.90亿、7.34亿和8.93亿元。
• 估值：对应PE分别为13倍、12倍和10倍，维持“买入”评级。
• 四季度预期：随着检修结束，产销量恢复正常，公司有望实现较高利润。

关键信息

产品销量变化

• 外销电：1.81亿度，同比减少3.24亿度。
• 外销蒸汽：19.08万吉焦，环比减少54.09万吉焦。
• 对外销量电石：2.29万吨，环比减少0.66万吨。
• 对外销售特种树脂：4.04万吨，环比增加1.61万吨。
• 对外销售糊树脂：2.54万吨，环比减少1.04万吨。
• 对外销售片碱：3.51万吨，环比减少0.94万吨。

财务指标预测

风险提示

• 产品价格波动风险。
• 其他非主营业务持续亏损的风险。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上）。
• 公司评级：买入（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上）。

销售团队信息

研究院/机构业务部信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座。
• 电话：(8610)88321761/88321717
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性和完整性作任何保证。
• 报告内容仅供参考，不构成对所述证券买卖的出价或询价。
• 公司或关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸并进行交易，也可能提供或争取提供投资银行业务服务。
• 本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。