20220521-东吴证券-吉利汽车-00175.HK-内修功力多元整合_外部联合持续拓展_30页_3mb

吉利汽车 (00175.HK) 总结

核心内容

吉利汽车是中国民营头部车企，依托浙江吉利控股集团的资源，持续推进组织架构转型与技术升级，聚焦智能电动技术、全球化开拓、供应链管理与渠道营销，构建覆盖上下游的汽车生态产业链，助力公司长期竞争力提升。

主要观点

• 组织架构转型：通过龙湾九大行动，吉利持续深化变革，聚焦智能电动技术、全球化开拓、公司长期发展要素目标，贯彻吉利控股共同富裕纲领，提升整体运营效率。
• 技术研发：吉利采用“内修功力，外部联合”的策略，布局智能电动技术，包括模块化生产平台（BMA/CMA/SPA/SEA）、电动化（蓝色吉利行动、换电技术）与智能化（外采+合作+自研）。
• 产品定义：吉利以“4.0时代产品周期”为核心，多品牌覆盖不同市场，包括吉利中国星、领克、极氪、几何、睿蓝，形成完整产品矩阵。
• 渠道营销：通过用户共创、品牌跨界合作与全球化拓展，吉利构建了以用户为中心的营销体系，提升品牌影响力和市场渗透率。
• 供应链管理：依托吉利控股，吉利向上布局零部件产业链，同时引入外部供应体系，保障供应链稳定与高效。

关键信息

盈利预测与估值

市场数据

基础数据

投资建议

基于吉利汽车在组织架构、技术研发、产品定义、供应链管理及渠道营销方面的持续优化，以及爆款车型的密集推出，公司盈利预期良好，估值低于可比公司均值，故维持“买入”评级。

风险提示

• 疫情控制进展低于预期
• 乘用车行业需求复苏低于预期
• 新能源汽车发展低于预期

技术研发亮点

• 模块化平台：BMA/CMA/SPA/SEA四大平台，提高零部件通用化率，缩短研发周期。
• 电动化布局：蓝色吉利行动主导，三电系统全面自研，与宁德时代、LG化学、孚能科技等合作，保障动力电池供应。
• 智能化布局：自研+联合发展，包括Mobileye、Waymo、百度、Zenseact、亿咖通等，布局自动驾驶、智能座舱、车载芯片等。

产品定义亮点

• 吉利品牌：中国星系列主打高端市场，星瑞、星越L等车型表现突出，销量增长迅速。
• 领克品牌：以沃尔沃为技术背书，全球化布局加速，推出领克09等高端车型。
• 极氪品牌：主打高端智能电动市场，对标新势力品牌。
• 几何品牌：聚焦中低端市场，推动新能源普及。
• 睿蓝品牌：专注换电市场，布局换电站与换电车型。

渠道营销亮点

• 用户共创：星越L推出全球用户共创计划，提升用户参与度与品牌忠诚度。
• 品牌跨界：与饿了么等合作，拓展获客渠道。
• 全球化扩张：领克正式登陆欧洲市场，吉利加速海外布局。

供应链管理亮点

• 内外联动：吉利控股整合供应链资源，提升整体运营效率与稳定性。
• 产能保障：吉利在多地建设动力电池与电驱生产基地，保障供应能力。

爆款产品与技术优势

• 雷神混动Hi·X：搭载高效发动机与3挡混动电驱DHTpro，节油性能领先。
• SEA浩瀚架构：支持多种车型，缩短开发周期，实现智能驾驶、座舱、充电等多领域突破。
• 换电技术：睿蓝品牌推出高效换电站，实现快速换电，提升用户体验。

未来展望

吉利汽车预计2025年总销量达365万辆，其中极氪销量65万辆，海外销量60万辆，新能源销量90万辆，持续向高端化与智能化迈进。