20240722-国联证券-吉利汽车-00175.HK-新能源转型加速_新车周期有望开启新一轮成长_46页_4mb

吉利汽车（00175）是国内优质自主品牌，2020年以来新能源转型加速，预期2024年将迎来销量和市场份额的双重提升。公司采用多品牌策略，旗下燃油车与新能源车协同发力，出口业务稳定增长，支撑整体业绩。

在燃油车领域，吉利凭借CMA架构的竞争力，动力性能、安全性和智能化水平领先于传统竞品。预计2024年燃油车销量达1227万辆，同比增长36%，主要得益于博系和中国星系列车型的强劲增长，尽管行业燃油车整体销量下滑，吉利凭借8-20万价格带的高市占率（超12%）保持逆势增长。

新能源车方面，吉利布局几何、银河、领克、极氪等品牌，覆盖从大众市场到豪华智能纯电多个价位段。预计2024年新能源销量783万辆，同比增长强劲，银河、领克和极氪贡献分别约252万辆、153万辆和208万辆。新车型如极氪007、009、银河L7等凭借价格调整和产品升级，将在高价值区域打开更大销量空间。

出口业务以燃油车为主，2023年出口274万辆，同比增长38%，2024年有望增至346万辆。通过与宝腾汽车等合作伙伴创新出海模式，公司加速全球化产能布局，包括斯洛伐克工厂建设，进一步拓展海外市场。

财务预测显示，2024-2026年吉利汽车营业收入依次为22979亿元、27295亿元、31853亿元，同比增长282%、188%、167%；归母净利润预计764亿、1161亿、1408亿元，增长率479%、519%、213%，EPS分别为0.76元、1.15元、1.40元，三年CAGR达384%。基于高成长性和产品周期优势，授予“买入”评级。

潜在风险包括经济复苏不及预期、出口进度受阻以及估值偏差。整体而言，吉利汽车正处于转型关键期，销量、技术和服务能力全面升级，推动长期估值提升。

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