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吉利汽车2022年上半年经营分析总结

核心内容概览

吉利汽车在2022年上半年实现销售收入约581.8亿元人民币，同比增长29.2%；毛利录得84.8亿元，同比增长9.2%；股东应占净利润录得15.5亿元，同比下滑34.8%。公司汽车销量为61.4万辆，同比下滑2.6%。尽管销量增长放缓，但收入增速显著高于销量增速，主要得益于产品售价提升和产品结构优化。

主要观点与关键信息

收入与利润

• 收入增长：2022上半年收入同比增长29.2%，主要由产品售价提高及产品结构上移推动。
• 毛利率下降：由于原材料成本上升和新能源车型占比增加，上半年毛利率仅14.6%，同比下降约2.6个百分点。
• 净利润下滑：股东应占净利润同比下滑34.8%，主要受销售费用和研发费用大幅上升影响。

销量表现

• 整体销量：2022上半年汽车销量为61.4万辆，同比下滑2.6%。
• 六七月销量恢复：6月销量同比大增26.4%，7月继续增长23.5%，7月创下历史销量新高，1-7月累计销量同比增长1%。
• 新能源车销量：新能源车销量在2022年1-5月平均月销超16000辆，同比暴增400%；6、7月分别录得29671辆和32030辆，新能源车渗透率提升至19.2%（1-7月）和26.1%（7月）。

新能源车业务进展

• 新能源品牌：几何、极氪、睿蓝为公司主要新能源品牌，其中几何和极氪为纯电品牌，睿蓝主打换电式纯电车型。
• 产品布局：吉利品牌在新能源领域也有布局，包括多款纯电及插电混动车型，领克品牌则主要推出插电混动车型。
• 新能源车增长：新能源车销量自2021年11月开始显著增长，预计下半年新能源车月销将攀升至5万辆或以上，渗透率有望达到30%以上。

海外市场拓展

• 海外销量增长：2022年1-7月海外销量达10.1万辆，同比增长66.7%，海外销售占比13.7%。
• 领克品牌表现：领克品牌通过订阅模式向欧洲市场交付超6000辆，海外市场认可度提升。
• 未来增长点：公司计划扩大出口至东南亚及西欧新市场，海外市场有望成为新的增长引擎。

下半年增长预期

• 销量增长：预计2022年下半年销量将增长约20%，全年销量有望达到146万辆。
• 新能源车增长：新能源车月销预计突破5万辆，渗透率将提升至30%以上。
• 新车型推出：多个品牌将推出新车型，包括吉利博越L、几何G6、M6、睿蓝09、07、极氪009等，带动销量增长。

研发与费用

• 研发投入增加：2022上半年研发开支约32.7亿元，同比增长41.7%。
• 费用上升：销售费用约33亿元，同比增长29.4%；行政费用约46.6亿元，同比增长43.6%，主要因研发费用摊销增加和极氪品牌直营店扩张。

估值与投资评级

• 当前估值：2022年8月23日收盘价为16.16元，对应2022/2023年预测业绩PE约为27.8/21.8倍，PB约2.1倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为吉利汽车在传统燃油车领域优势稳固，在新能源车领域厚积薄发，具备增长潜力。

关键数据总结

风险提示

• 宏观经济疲软：可能导致行业需求下降。
• 疫情反复：可能影响供应链和销售表现。
• 政策效果不及预期：可能影响新能源车推广。
• 原材料成本上升：影响毛利率。
• 市场竞争加剧：可能压缩利润空间。

结论

吉利汽车在2022年上半年实现了收入的快速增长，主要得益于产品结构优化和售价提升。尽管净利润下滑，但新能源车业务发展迅速，渗透率持续提升，成为公司增长的重要驱动力。同时，海外市场表现亮眼，未来有望成为新的增长点。公司计划在下半年推出多款新能源车型，预计销量和新能源渗透率将显著提升。在传统燃油车领域保持优势的同时，吉利汽车在新能源车领域不断积累，具备较强的增长潜力，因此维持“买入”投资评级。