20250824-中邮证券-山金国际-000975.SZ-黄金价格提升带动公司业绩高增_5页_754kb

山金国际公司点评报告（买入维持）

1. 业绩表现

   • 2025上半年营收增长42.1%至92.46亿元，净利润增长48.4%至15.96亿元。
   • 单二季度显增长势头：营收环比增13.9%至49.24亿元，净利润环比增30%至9.02亿元，创历史新高。

2. 业绩驱动因素

   • 黄金价格上扬：2025上半年全球金价上涨明显，伦敦现货金半年累计涨幅25.84%，国内Au9999金价同比上涨41.07%，是公司业绩增长主因。

3. 成本与资源

   • 毛利率稳健：2025年上半年矿产金毛利率接近80%，优于行业。
   • 扩产与增储：稳步推进国内西藏、云南等地区探矿项目，成功并购控股权益，海外纳米比亚项目进展顺利，未来产能有支撑。

4. 盈利预测与评级

   • 预计25-27年净利润CAGR约21%，对应PE分别为15.07、13.21、10.88倍。
   • 维持“买入”评级，因金价中枢上移趋势向好。

摘要

• 报告认为，金价持续走高及资源扩张是核心增长逻辑，未来业绩具备显著弹性。