20250320-东吴证券-山金国际-000975.SZ-2024年年报点评_黄金价格趋势上行公司业绩再创新高_3页_460kb

山金国际（000975）2024年年报点评总结

核心内容概述

山金国际在2024年实现了显著的业绩增长，受益于黄金价格的持续上行和公司自身在产量与成本控制方面的优化。公司持续受到市场关注，投资评级为“买入”，并上调了2025至2027年的盈利预测，体现出市场对公司未来发展的信心。

主要观点

• 业绩增长显著：2024年公司实现营业总收入135.85亿元，同比增长67.60%；归母净利润21.73亿元，同比增长52.57%。第四季度业绩同样表现强劲，营收和净利润分别同比增长49.8%和45.7%。
• 量价齐升驱动利润：公司黄金产量和销售均价均实现增长，其中黄金产量同比增长14.69%，销售均价同比增长22.23%。同时，银、铅、锌等金属的产量和价格也有不同程度的提升。
• 成本控制优异：公司矿产金合并摊销后的克金成本显著下降，由2023年的176.42元/克降至2024年的145.4元/克，黄金业务毛利率由2023年的60.76%提升至73.54%，增长12.78个百分点。
• 黄金价格长期上行预期：受益于全球孤立趋势、新兴市场国家央行持续增持黄金以及中美财政与货币宽松周期，黄金价格有望长期走牛，公司盈利前景乐观。
• 盈利预测上调：基于对黄金价格和产量的积极预期，公司2025-2027年归母净利润预测分别为33.18亿元、44.23亿元、55.91亿元，对应的PE分别为15.69倍、11.77倍、9.31倍，估值持续走低，但盈利预期增强。

关键信息

财务数据概览

财务指标预测

现金流与资产负债情况

风险提示

• 美元持续走强：可能对黄金价格形成压力。
• 中美财政及货币紧缩：可能抑制黄金需求。
• 海外恶性通胀导致美联储加息：可能影响黄金作为避险资产的吸引力。

投资建议

公司具备优秀的成本控制能力和较高的盈利能力，受益于黄金价格的上行趋势，未来三年业绩有望持续增长。我们维持“买入”评级，认为其在黄金牛市周期中具备良好的增长潜力。

相关研究

• 《山金国际(000975)：具备优秀成本控制能力的黄金新贵，全球化布局开启二次增长曲线》
  2024-08-12

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