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山东黄金（600547SH）公司点评

根据所提供的证券研究报告，现将山东黄金（600547SH）2024年三季度主要情况总结如下：

一、业绩表现

• 2024年第三季度：公司营收达到212.32亿元，同比增长527.7%；归母净利润为68.2亿元，同比增长466.2%；扣非归母净利润为68.0亿元，同比增长706.9%。
• 前三季度累计：营收累计670.06亿元，同比增长62.15%；归母净利润累计206.6亿元，同比增长53.57%；扣非归母净利润累计209.4亿元，同比增长63.57%。

二、黄金价格影响

截至2024年10月28日，上海黄金交易所现货价格升至62,428元/克。2024年金价逐季上涨，三季度平均金价56,913元/克。四季度现货均价已达61,037元/克。金价持续上涨拉动公司业绩增长。

三、资源与项目进展

• 探矿投入：2024年上半年累计投入探矿资金31亿元，完成探矿工程量33万米，新增金金属量219吨。
• 并购与整合：完成包头昶泰矿业70%股权并购，新增金金属量16余吨，并新增一处成熟矿山；西岭金矿探矿权成功注入，与三山岛金矿实现整合。
• 项目建设：三山岛金矿副井工程突破-1590米，刷新亚洲最深深井记录；多个核心项目进展顺利，如赤峰柴矿扩能改造项目、加纳卡蒂诺项目建设进度超计划。

四、盈利预测与估值

由于金价增长对公司利润拉动不及预期，公司调整了2024-2026年盈利预测：

• 营收预测：8709.5亿元（2024年）、9522.1亿元（2025年）、10139.8亿元（2026年）。
• 归母净利润预测：3300亿元（2024年）、4573亿元（2025年）、6767亿元（2026年）。
• 估值：对应PE分别为3688倍、2662倍、1799倍，P/B分别为309倍、338倍、300倍。

五、风险提示

• 矿产金产量增长不及预期；
• 单克成本增长超预期；
• 黄金价格下跌超预期。

六、股票数据与估值

• 总股本4,473百万股；
• 周内股价区间：199.3-329.6元；
• 总市值约1217.22亿元；
• 2024年A股预测PE5445倍，P/B309倍。

七、分析师评级

维持“买入”评级，认为公司作为全国产量领先企业，将在高金价周期中受益，未来增长前景乐观。

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