电子行业11月动态报告：三季度业绩向好，关注高确定性板块-20201207-银河证券-30页_2mb

电子行业三季度业绩向好，关注高确定性板块

核心观点

• 行业整体复苏：2020年前三季度电子行业整体归母净利润为920.42亿元，同比增长29.09%；第三季度归母净利润同比增长35.34%，行业景气度明显回暖。
• 需求修复预期：随着国内疫情好转和经济复苏，电子行业逐步恢复至正常状态。尽管国外疫情仍有反复风险，但疫苗进展为行业需求修复带来曙光。
• 投资建议：推荐关注业绩增长确定性高的领域，如苹果产业链、面板厂商等。重点推荐鹏鼎控股（002938.SZ）、京东方A（000725.SZ）、立讯精密（002475.SZ）。

行业基本面分析

1. 行业地位与政策支持

电子行业是国民经济的支柱产业，对GDP增长具有重要推动作用。2019年电子信息产业增加值占GDP比重达3.93%，对GDP增速贡献率达4.63%。近年来，国家出台多项政策支持电子行业发展，尤其在新一代信息技术领域，如5G、物联网、人工智能等，政策力度不断加大。

2. 行业复苏与景气度改善

• 消费电子：受5G普及和新产品带动，2020年前三季度营收增长19.71%，归母净利润增长50.23%。苹果iPhone12系列发布后，预计2020年出货量达2亿部，2021、2022年将分别增长至2.3亿、2.5亿部。
• 半导体：全球及我国半导体设备销售额大幅上升，2020年Q3全球设备销售额同比增长30.40%，中国增长63.40%。受益于消费电子回暖和国产替代加速，半导体板块营收和归母净利润均实现正增长。
• 面板：韩国产能延迟退出对供需格局影响有限，国内厂商积极布局新产线并收购优质资产，逐步掌握话语权。预计2020Q4面板价格仍将上涨，但涨幅收窄，盈利持续改善。

行业面临的问题与建议

1. 存在的问题

• 利润率偏低：我国电子行业以劳动密集型为主，产品附加值低，整体利润率不高。
• 出口结构单一：以中低端产品为主，易受国际贸易形势影响。
• 民营企业管理能力不足：融资难、融资贵问题突出，管理水平影响行业竞争力。
• 核心技术依赖进口：如IC、硅晶圆等高端产品仍需大量进口，制约产业发展。
• 中美科技脱钩风险：美国持续对我国科技企业施压，影响行业复苏进程。

2. 建议与对策

• 加大研发投入：突破核心技术壁垒，推动国产替代进程。
• 改善出口结构：提升高附加值产品出口比例，增强国际竞争力。
• 优化融资环境：支持中小企业融资，缓解流动性压力。
• 推进供给侧改革：淘汰落后产能，提升行业整体效率。
• 加快产业升级：聚焦高附加值领域，提升技术水平和产品性能。

行业估值与资本市场表现

1. 行业估值情况

• 整体估值：截至2020年11月30日，电子行业滚动市盈率（TTM）为48.12倍，略高于近十年均值。
• 细分板块：消费电子、半导体、面板等板块市盈率高于历史平均水平，LED、PCB、安防板块市盈率略低于均值。
• 估值溢价：电子行业相对A股整体估值溢价为154.27%，处于较高水平，但存在回调风险。

2. 资本市场表现

• 2020年电子板块指数涨跌幅为23.87%，其中Q2表现强劲，Q3因外部摩擦影响震荡。
• 随着国内疫情好转和经济复苏，电子行业已逐步恢复，未来有望持续改善。
• 长期来看，5G、物联网等技术驱动行业成长，中长期前景乐观。

风险提示

• 苹果新品需求不及预期：新产品可能未能达到市场预期，影响产业链表现。
• 新冠疫苗进展不及预期：若疫苗研发受阻，可能延缓全球需求复苏。
• 海外贸易摩擦加剧：美国对我国科技企业的打压可能影响行业复苏节奏。

核心组合表现

结论

电子行业在2020年三季度表现出明显的复苏迹象，核心板块如消费电子、半导体、面板等迎来业绩改善。尽管面临一定的外部风险，但行业整体仍具备较强的景气度和增长潜力。建议投资者关注具备高增长确定性、估值仍有提升空间的龙头企业。