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波动中寻找稀缺确定性 - 电子行业半年度策略报告总结

一、2022H1回顾

2022年上半年，电子行业整体面临阶段性调整，主要受疫情扩散及俄乌冲突影响，供需两端均出现下行压力。申万一级电子行业营收同比增速从2021Q1的40.03%降至2022Q1的-0.04%，归属母公司净利润同比增速从161.82%降至-1.70%。

分细分子板块表现

• 半导体设备与集成电路制造：业绩表现相对稳健，2022Q1营收及利润增长仍保持正向。
• 其他子板块：如光学元件、面板、LED、品牌消费电子等，均出现明显下滑，营收和利润同比增速显著下降。
• 库存高企：电子行业整体库存周转天数从21Q1的60.93天上升至22Q1的78.24天，部分细分领域如数字芯片设计、模拟芯片设计等库存周转天数上升显著。

宏观影响

• 通胀压力：全球主要经济体通胀率均出现上升，尤其是俄罗斯、美国及加拿大。
• 疫情冲击：上海等地疫情对电子行业生产、市场信心及资本市场流动性产生显著影响。

二、2022H2展望

1. 新能源赛道

• 光伏及新能源汽车市场：保持高速增长，新能源汽车销量同比增速在1-5月维持在45.15%以上，光伏累计新增装机量同比增速在138%以上。
• 重点公司表现：伊戈尔、法拉电子、TCL中环等公司22Q1营收和净利润均实现显著增长。

2. 消费电子赛道

• 市场复苏预期：下半年消费电子板块或将稳步复苏，但复苏速度可能较慢，与宏观经济预期高度相关。
• 重点公司表现：歌尔股份、卓胜微、韦尔股份等公司营收和利润增长乏力，部分公司出现负增长。
• 市场信心：消费电子零部件及组装板块市值在5月初触底后逐步回升，但整体复苏力度不及新能源板块。

3. 半导体设备材料赛道

• 成长性与技术稀缺性：该赛道具备高成长性、高技术稀缺性、高抗风险性及低估值优势。
• 市场需求：尽管上半年受疫情和通胀影响，但下游需求持续扩张，推动设备材料市场增长。
• 出口表现：我国半导体设备出口数量与进口数量之比上升，刻蚀机出口均价同比显著增长，显示国际认可度提升。
• 重点公司表现：南大光电、中微公司、北方华创等公司22Q1营收和净利润同比大幅增长，ROE水平持续上升。

三、2022H2策略总结

重点推荐板块

• 分立器件：用于新能源汽车、光伏逆变器等系统，市场增长趋势稳固。
• 半导体设备：具备高成长性、高技术稀缺性、高抗风险性及低估值优势。
• 电子化学品及半导体材料：同样具备上述优势，是值得重点关注的领域。

风险提示

• 疫情波动：若疫情再度大规模爆发，可能对行业发展造成新的冲击。
• 市场复苏不及预期：若复苏进程受阻，可能影响消费电子板块表现。
• 通胀高位周期：通胀持续高位运行可能对行业造成长期不利影响。
• 全球经济衰退：若全球经济衰退幅度超过预期，可能对多个子板块产生影响。

四、图表与数据概览

图表

• 图1、图2：显示申万一级行业营收与利润同比增速变化。
• 图3、图4：显示我国刻蚀机出口金额及集成电路产量。
• 图7、图8、图20：全球通胀率及上海市疫情数据。
• 图13、图14、图15：电子行业PE(TTM)及新能源汽车销量与光伏装机量。
• 图24、图25、图26：半导体材料、电子化学品及半导体设备板块PE(TTM)变化。
• 图27：半导体设备、材料及电子化学品板块ROE水平变化。
• 图28、图29：CVD设备出口比及刻蚀机出口均价累计同比。

表格

• 表1：电子行业及细分赛道存货周转天数变化。
• 表2：电动智能汽车相关公司财务情况。
• 表3：光伏电子相关公司财务情况。
• 表4：消费电子相关公司财务情况。
• 表5：半导体设备、材料及电子化学品重点公司财务情况。

五、分析师信息

• 分析师：贺潇翔宇
• 执业证书：S1100522040001
• 联系方式：hexiaoxiangyu@cczq.com
• 公司地址：
  • 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层
  • 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼

六、风险与免责声明

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