20210208-华安证券-电子行业周报_聚焦一季报确定性较高的面板和功率半导体板块_15页_1mb

电子行业一季报分析总结

核心内容

本报告聚焦电子行业一季报确定性较高的面板和功率半导体板块，提出对这两个板块的持续看好，并给出行业评级为增持。

主要观点

1. 面板板块持续景气，估值洼地显著

• 面板价格在2月上旬继续上涨，65寸、55寸、43寸、32寸电视面板均价分别提升1.7%、2.2%、1.7%、3.0%。
• 面板行业进入上行周期，TCL科技等国内龙头公司受益于行业景气和竞争格局改善，预计2021年上半年仍将保持较高景气度。
• 大尺寸LCD产能从韩国和台湾地区向中国大陆转移，TCL和京东方形成“双子星”格局，预计市场份额将超过50%。
• 面板行业作为估值洼地，具备长期投资价值。

2. 功率半导体板块确定性强

• 三大长期投资逻辑：需求景气（新能源车、光伏、充电桩等）、国产替代（国内厂商市占率提升）、产品升级（MOSFET/IGBT升级，第三代半导体材料创新）。
• 国内厂商如华润微、新洁能、斯达半导等，因疫情下海外产能受限，国内需求持续旺盛，供不应求，产品价格上调，一季度业绩确定性高。
• 功率半导体行业景气度高，需求端如两轮电动车、新能源车、5G手机换机周期等非短期因素支撑行业增长。
• 模拟IC板块同样具备潜力，5G和安防等下游需求增长，国产替代进程加速，推荐关注思瑞浦、圣邦股份等公司。

关键信息

一季报表现

• 面板行业：一季度面板厂处于高稼动运转状态，价格持续上涨，行业利润弹性大。
• 功率半导体行业：2020年11月和2021年元旦，部分龙头公司已出现产品涨价，预计一季度报表中体现，业绩确定性高。

行业指数表现

• 本周SW电子指数下跌4.96%，沪深300指数上涨2.46%，电子行业整体表现弱于大盘。
• 面板、功率半导体等板块表现优于其他细分领域，但LED、安防等板块表现较差。

推荐关注公司

• 面板板块：TCL科技、京东方A、闻泰科技、汇顶科技、卓胜微、兆易创新。
• 功率半导体板块：华润微、新洁能、斯达半导、韦尔股份、紫光国微。
• 其他潜力板块：模拟IC（思瑞浦、圣邦股份）、电子化学品（中芯国际、北方华创、中微公司）等。

风险提示

1. 政策落实：半导体产业政策的推动效果尚不明确。
2. 宏观经济下行：面板下游需求可能不及预期。

重点个股新闻

• 台积电：加快汽车芯片生产，与各国政府合作“芯片换疫苗”。
• 中芯国际：14nm工艺收入占比暴跌至5%，55/65nm工艺逆势增长。
• 联电：2020年净利同比增长200.7%，资本支出大幅增加。
• 瑞芯微：推出全新RK3566教育平板方案，满足教育市场多元需求。
• 英伟达：收购ARM面临欧盟和英国反垄断调查。
• 高通：2021财年Q1净利润大涨165%，收入增长62%。
• 华为：MateX2折叠屏手机即将发布，搭载麒麟9000处理器。
• 联发科：首次打入苹果供应链，为Beats提供耳机芯片。
• 英特尔：12代酷睿处理器即将发布，采用大小核架构。
• Qorvo：推出新款Wi-Fi6E FEM，营收和净利润同比增长。
• 卓胜微：2020年定增股票上市，拟募资531.15万股。
• 沪电股份：拟投资近20亿元加码高端PCB，2020年净利13.43亿元。
• 生益电子：科创板发行价12.42元，市盈率23.44倍。
• SK海力士：M16新厂竣工，将从2021年6月开始使用EUV光刻机量产第四代10nm DRAM芯片。
• 安森美：2020年第四季度收入增长3%，汽车业务表现强劲。
• 英飞凌：2021财年Q1收入26.31亿欧元，分部业绩利润4.89亿欧元。
• 水晶光电：非公开发行获批，拟募资22.5亿元用于技改项目。
• 圣邦股份：2020年净利润同比增长50%-70%，受益于业务拓展。
• 芯朋微：预计2020年净利润同比增长45.08%-58.68%。
• 思瑞浦：在上海成立新公司，注册资本6亿元，专注集成电路设计与销售。
• 深天马：子公司收到政府补助1亿元。
• 三安光电：子公司收到政府补助8,107.43万元。
• 传音控股：2020年净利润26.39亿元，同比增长47.13%。
• 杉杉股份：中国大陆交割完成，收购乐金LCD偏光片业务。

结论

报告认为，面板和功率半导体板块具备较高的确定性和增长潜力，建议持续关注。同时，模拟IC等细分领域也值得布局。整体来看，电子行业在政策和市场需求的双重驱动下，未来6个月有望跑赢沪深300指数，投资评级为增持。