电子行业Q3总结与展望：三季度基本面向好，旺季来临把握增长的确定性-20201116-银河证券-28页_1mb

电子行业Q3总结与展望

核心观点

1. 2020前三季度电子行业整体归母净利润为920.42亿元，同比增长29.09%，其中第三季度同比增长35.34%。
2. 消费电子板块前三季度归母净利润为261.96亿元，同比增长50.23%，但受苹果新产品发布延迟影响，第三季度增速有所放缓，随着行业旺季来临及苹果新机加速备货，景气度有望回升。
3. 半导体板块前三季度归母净利润为126.65亿元，同比增长100.53%，保持快速增长。中美技术脱钩倒逼国产替代，政策支持强化，第三代半导体技术差距较小，有望迎来发展机会。
4. 面板板块前三季度归母净利润为61.83亿元，同比下降3.47%，但第三季度业绩大幅反弹，同比增长603.81%。面板价格持续上涨，行业产能逐步向大陆集中，看好国内龙头公司长期业绩改善。
5. LED行业前三季度营收和归母净利润同比下降，但随着MiniLED及MicroLED技术的投产与应用，行业有望迎来拐点。
6. 安防行业前三季度营收增长3.99%，归母净利润增长7.63%。国内新基建推动订单修复，海外疫情提振红外测温设备需求，物联网应用落地利好行业发展。

投资建议

建议关注以下具有增长潜力和估值提升空间的板块及企业：

• 消费电子：四季度为传统旺季，苹果、华为等厂商推出新一代5G智能手机，苹果强周期有望带动产业链增长。
• 面板：行业景气度持续回暖，国内龙头公司有望受益于产能集中和价格上升。
• 第三代半导体：受益于政策支持和国产替代趋势，成长性空间广阔。

重点推荐企业包括：

• 鹏鼎控股（002938.SZ）：月涨幅6.99%，市盈率46.53倍，市值1,210.50亿元。
• 京东方A（000725.SZ）：月涨幅13.32%，市盈率2.15倍（PB），市值1,838.87亿元。
• 立讯精密（002475.SZ）：月涨幅1.84%，市盈率59.97倍，市值3,901.89亿元。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧。
• 苹果新产品需求不及预期。

行业总览

市场表现

• 2020年前三季度电子行业涨幅排名第六，上涨27.80%。
• 第三季度受中美贸易摩擦和市场风险偏好降低影响，板块小幅上涨2.66%，涨幅位于全行业中下游。

业绩表现

• 2020前三季度电子行业整体营收17135亿元，同比增长8.42%；归母净利润920.42亿元，同比增长29.09%。
• 2020Q1营收、净利润增速分别为-3.46%、-10.87%；Q2分别增长至8.55%、38.09%；Q3分别增长至10.45%、35.34%。

估值情况

• 电子行业市盈率（TTM）为49.72倍，略高于近十年均值。
• 消费电子、半导体、面板、LED板块市盈率高于历史平均水平，PCB和安防略低于。

基金持仓

• 电子行业在基金重仓中占比12.43%，全行业排名第三。
• 2020Q3基金重仓电子股市值为2779.65亿元，环比提升26.39%。

细分行业分析

消费电子

• 业绩改善：前三季度营收增长19.71%，归母净利润增长50.23%。
• 手机：5G技术推动市场复苏，iPhone12备货提振需求，预计2023年5G手机将占全球智能手机出货量的51.4%。
• 电脑：疫情推动居家办公需求，2020Q3全球PC出货量增长14.6%，预计第四季度继续增长。
• 可穿戴设备：TWS耳机市场持续增长，预计2020年出货量达2.3亿副，2023年达7.74亿部。

半导体

• 业绩增长：前三季度营收增长18.49%，归母净利润增长100.53%。
• 全球景气度提升：2020年全球半导体销售额预计达4330亿美元，2021年增长至4600亿美元。
• 国产替代：政策支持和中美技术脱钩推动国产替代进程，第三代半导体技术差距较小，成长性空间广阔。

面板

• 业绩反弹：前三季度营收增长0.13%，归母净利润下降3.47%；第三季度营收增长19.92%，归母净利润增长603.81%。
• 行业回暖：面板价格持续上涨，国内产能逐步集中，龙头公司业绩有望改善。

LED

• 业绩承压：前三季度营收下降6.28%，归母净利润下降2.63%。
• 技术变革：MiniLED和MicroLED技术投产应用，有望推动行业拐点。

PCB

• 业绩略有下滑：第三季度营收增长3.37%，归母净利润下降19.88%。
• 5G推动增长：受益于5G基站建设和手机换机热潮，PCB行业有望稳定增长。

安防

• 业绩环比改善：前三季度营收增长3.99%，归母净利润增长7.63%。
• 新基建与物联网：推动订单修复和行业放量，红外测温设备需求上升，未来增长可期。

重点公司分析

结论

电子行业在2020年前三季度整体表现良好，景气度逐步回升，尤其是消费电子、半导体、面板等板块增长显著。随着四季度消费旺季的到来和政策对半导体行业的支持，行业有望进一步增长。建议投资者关注具备高成长性、市场份额提升、研发投入高、现金流良好的龙头企业。同时，需警惕中美贸易摩擦和苹果新产品需求不及预期等风险。