海外电子行业月报：2020年4月电子上游，不确定性升温-20200413-广发证券-24页_1mb

海外电子行业月报总结

核心内容

2020年4月的海外电子行业受到新冠疫情的显著影响，导致市场不确定性升温。主要表现如下：

• 市场表现：费城半导体指数在2020年3月下跌3%，台湾电子指数下跌8%，而台湾加权指数上涨8%。彭博一致性预期出现全面下调，主因疫情导致海外半导体公司下调财测。
• 收入变化：从月度来看，电子上游收入普遍上升，主要由于更多工作天数；同比上升则因去年同期半导体产业去化库存导致基期偏低。季度来看，台积电、联咏及联发科因高性能运算、面板拉货及手机芯片备货而营收优于市场预期，存储产业也因报价上升而季度营收表现良好。
• 产能利用率：2季度5nm产能利用率预期下调至50-55%，反映手机芯片需求不振及下半年新机款时程不确定性。7nm方面，台积电产能维持满载，因AMD及nVidia需求强劲。中芯国际14nm量产进度优于预期，产能在2Q及3Q分别达到12k/m及15k/m。
• DRAM与NAND走势：DRAM在3季度涨幅将收敛至5%，NAND下半年能见度较低，受供需缺口影响，3Q报价涨幅可能回到0%。
• 面板价格：2季度面板价格因终端需求减少及供应恢复而呈现缓跌，但中国品牌为618促销备货及三星关闭LCD产能将支撑价格稳定。
• 看好公司：中芯国际、美光科技及西部数据被看好。

主要观点

半导体与主要零件

• 市场高景气度：北美半导体设备出货及全球半导体行业营收仍维持同比增长，但受疫情冲击，海外半导体公司普遍下调季度及年度财测。
• 产能利用率：台积电5nm产能利用率在2季度预期下降至50-55%，7nm产能维持满载，中芯国际14nm产能有望达到12k/m及15k/m。
• 库存风险：上半年较高的产能利用率可能带来库存风险，关注2季度底芯片客户订单调整情况。
• 成熟制程需求：中芯国际上调1Q收入与毛利率指引，显示成熟制程需求持续旺盛。

DRAM与NAND

• DRAM：3季度涨幅将收敛至5%，主要因服务器需求支撑，但终端需求疲软。
• NAND：1季度均价上涨5%，2季度因数据中心需求强劲，NAND均价预计再涨5%，但3季度可能因供需格局问题涨幅回到0%。

面板

• 价格走势：1季度电视面板价格上扬，2季度因终端需求急冻及供应恢复，价格将缓跌。
• 细分市场：大尺寸电视面板价格跌幅较大，中小尺寸面板价格也有所松动，IT面板因需求支撑价格相对稳定。

关键信息

• 风险提示：终端需求不振、运输限制、零组件缺货及规格提升放缓。
• 相关研究：包括对iPhone新机时程、iPad Pro LiDAR技术等的分析。
• 数据来源：彭博、公开信息观测站、IHS、DIGITIMES等。

表格与图表索引

• 表1：台湾上游科技及面板业者2020年3月营收数据。

• 表2：台湾上游科技及面板业者1Q20营收实际数与预估对比。

• 表3：海外主要上游科技业者彭博一致预期变动。

• 表4：顾能下修全球半导体产值预估。

• 表5：过去一个月半导体厂商财测变动。

• 表6：Foundry产业主要公司产能利用率假设。

• 表7：2Q20 NAND Flash各产品价格涨幅预估。

• 表8：4月上旬面板报价。

• 表9：全球面板产业供给状况。

• 图1：费城半导体指数与纳斯达克指数相对表现。

• 图2：台湾加权指数与台湾电子指数相对表现。

• 图3：主要科技上游及面板业者股价涨跌。

• 图4：全球无厂半导体公司存货周转天数。

• 图5：北美半导体设备出货。

• 图6：全球半导体行业营收。

• 图7：芯片制造商制程规划。

• 图8：5G芯片设计商推出时程预估。

• 图9：内存业者存货周转天数。

• 图10：主要内存业者营业利润率比较。

• 图11：DRAM Spot Price报价。

• 图12：DRAM位元需求结构。

• 图13：DRAM报价环比。

• 图14：NAND位元需求结构。

• 图15：NAND-256GB报价。

• 图16：信骅季度营收增速预估。

• 图17：IHS电视TFT-LCD面板报价。

• 图18：IHS PC计算机TFT-LCD面板报价。

• 图19：IHS手机TFT-LCD面板报价。

投资评级

• 行业评级：持有
• 公司评级：
  • 买入：预期股价表现强于大盘15%以上。
  • 增持：预期股价表现强于大盘5%-15%。
  • 持有：预期股价变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 联系人：郑家懿（elsacheng@gfgroup.com.hk）
• 分析师：
  • 蒲得宇（jeffpu@gfgroup.com.hk）
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