环保及公用事业行业月报：2月招投标项目大幅减少，市场复苏在即-20200319-中原证券-14页_1mb

证券研究报告-行业月报总结

核心内容概述

本报告为中原证券发布的环保及公用事业行业月报，发布日期为2020年03月19日。报告分析了2020年2月环保行业在市场表现、政策动态、融资环境及业绩表现等方面的情况，并对行业投资评级进行了调整。报告指出，尽管疫情对环保行业招投标和业绩造成短期冲击，但行业整体仍具备复苏潜力，尤其是环卫服务、危险废物处理、生活垃圾焚烧发电等细分领域。

主要观点

1. 市场表现

• 环保行业整体表现弱于市场，中信环保及公用事业指数在2月下跌0.27%，弱于中小板和创业板指数。
• 环卫服务和医疗废物处理类公司涨幅明显，玉禾田、上海洗霸等个股表现突出。
• 污水处理、再生资源等细分领域表现不佳，部分公司跌幅较大。

2. 行业政策及数据跟踪

• 环卫服务：受疫情影响，2月中标数量和金额大幅缩减，但随着疫情后地方政府对公共卫生环境的重视，行业有望迎来发展契机。
• 生活垃圾焚烧处理：短期受疫情影响，中标项目减少，但长期来看，广西等地区仍具备较大增长空间。
• 危险废物处理：国家出台政策推动医疗废物集中处置设施建设，提升行业处理能力。
• 再生资源：2月拆解物价格普遍下跌，但黄板纸价格略有回升，行业竞争激烈，小型企业面临较大现金流压力。
• 污水处理运营：因疫情，污水处理项目面临短期成本上升，但随着疫情缓解，招投标将逐步恢复。

3. 融资环境改善

• 金融政策支持小微企业复工复产，融资成本下降，公司债收益率下行，信用利差收窄。
• 创业板非公开发行股票政策松绑，环保行业融资环境趋于改善，有利于企业降低财务风险并加速项目落地。
• 2月环保行业融资活动活跃，多家公司发布融资预案，融资规模较大。

4. 业绩表现

• 42家环保公司发布业绩快报，显示行业业绩明显改善，19年第四季度营收和净利润分别同比增长11.80%和113.68%。
• 国企入股对环保企业带来积极影响，如战略调整、业务结构优化、融资能力提升等，相关公司业绩表现突出。

关键信息

行业投资评级调整

• 将行业投资评级调整为“同步大市”，认为行业估值优势明显，且在疫情后有望逐步回升。

重点公司推荐

• 高能环境：2020年EPS预测为0.91元，PE为16.86倍，PB为12.23倍，评级为“增持”。
• 玉禾田：2020年EPS预测为3.25元，PE为50.10倍，PB为35.30倍，评级为“增持”。
• 龙马环卫：2020年EPS预测为0.77元，PE为18.10倍，PB为21.45倍，评级为“增持”。
• 盈峰环境：2020年EPS预测为0.49元，PE为11.71倍，PB为14.00倍，评级为“增持”。
• 东江环保：2020年EPS预测为0.57元，PE为17.05倍，PB为19.84倍，评级为“增持”。
• 瀚蓝环境：2020年EPS预测为1.44元，PE为13.60倍，PB为15.93倍，评级为“增持”。

投资主线

• 建议中期关注环卫服务、环卫装备、生活垃圾焚烧发电和危险废物处理等领域的头部企业。

风险提示

1. 海外疫情超预期：可能引发系统性风险，影响全球市场环境。
2. 行业竞争激烈：导致盈利能力下滑，尤其对中小型企业影响较大。

行业评级说明

公司评级说明

附录：主要数据摘要

2月环保行业市场表现

• 中信环保及公用事业指数：下跌0.27%，排名第22位。
• 细分领域表现：污水处理设备及工程（+0.88%）、固废处理（-0.72%）、再生资源（-1.44%）、水务运营（-5.60%）等。

重点公司业绩快报（2019年Q4）

结论

2020年2月，环保行业受疫情影响，招投标项目大幅减少，市场表现承压。但随着疫情逐步控制，行业复苏预期增强，特别是环卫服务、医疗废物处理、生活垃圾焚烧发电等细分领域，有望迎来政策和需求的双重驱动。此外，融资环境改善、国企化趋势加强及行业估值优势，为环保行业提供了良好的投资机会。建议投资者关注行业头部企业，把握中长期发展机会。