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公用事业与环保行业周报总结（20181014）

核心内容概述

本报告主要分析了2018年10月14日公用事业与环保行业一周的市场表现、政策动态及投资建议，强调了公用事业行业的防御属性和环保行业的“减法”政策导向。

主要观点

公用事业行业

• 行业评级：维持“增持”评级，认为其在宏观经济下行周期中具备逆周期属性。
• 电力板块：电力股在宏观偏弱背景下具有相对配置价值，火电盈利弹性较强，推荐华能国际、华电国际（含H股）等龙头。
• 燃气板块：接驳费取消是长期趋势，但短期内仍受季节性保供和能源结构优化影响。当前利好因素包括油价上涨预期和气荒预期。
• 水电板块：推荐国投电力、川投能源、黔源电力等。
• 风险提示：包括来水不足、煤价上涨、电力行业改革进展不及预期、天然气价格波动及改革进度缓慢等。

环保行业

• 行业评级：维持“增持”评级，但行业仍处于出清整顿阶段。
• 政策动态：污染防治攻坚战持续推进，限产或错峰生产政策强化，但避免“一刀切”。
• 融资环境：环保行业仍面临融资压力，需等待市场情绪及融资环境改善，绿色金融可能成为突破口。
• 风险提示：包括政策执行力度不足、PPP项目推进缓慢、环保公司财务状况恶化等。

关键信息

市场表现

• 公用事业板块：本周下跌8.94%，在28个SW一级板块中排名第10。
• 细分板块：电力板块下跌7.73%，燃气板块下跌2.65%，环保工程及服务板块下跌12.51%。
• 个股表现：公用事业板块中，金鸿控股、新疆浩源等涨幅靠前；环保板块中，天翔环境、京蓝科技等因停牌影响表现。

估值情况

• P/E（TTM）：公用事业18.6倍，电力板块19.2倍，环保工程及服务板块16.5倍，燃气板块26.2倍。
• P/B（LF）：公用事业1.4倍，电力板块1.3倍，燃气板块1.8倍。

投资建议

• 火电：推荐华能国际、华电国际。
• 水电：推荐国投电力、川投能源、黔源电力。
• 燃气：推荐拥有上游气源的城燃公司，如新天然气、深圳燃气。

重点新闻与政策

公用事业

• 电力：国家能源局发布电力价格监督通报，光伏和水力发电上网电价最高。
• 燃气：重庆修订天然气管理条例，取消接驳费，市场担忧全国推广。

环保行业

• 政策：长三角地区发布秋冬季大气污染综合治理方案，要求PM2.5浓度下降5%。
• 环保企业：多地对高排放企业限产或停产，如唐山13家水泥企业、陕西关中地区错峰生产。

风险提示

• 公用事业：来水不足、煤价上涨、电力改革进展慢、燃气成本上升。
• 环保行业：政策执行力度不足、PPP项目推进慢、技术经济性不足、融资环境不佳。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准15%以上。
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准5%-15%。
• 中性：收益率与市场基准相近。
• 减持：收益率落后市场基准5%-15%。
• 卖出：收益率落后市场基准15%以上。
• 无评级：因信息不全或存在重大不确定性。

行业数据与图表

• 公用板块：包括电力、燃气、水务等子板块的市场表现和估值数据。
• 环保板块：涉及PPP项目成交额、黑臭水体整治进展、PM2.5浓度等。

本周大事提醒

• 公司事件：包括股东大会召开、限售股份上市流通、三季报披露等。
• 政策发布：如生态环境损害赔偿制度、绿色金融支持等。

总结

本报告强调了公用事业行业的防御属性和环保行业的政策导向，认为在宏观经济下行背景下，公用事业板块更具配置价值，环保行业则需等待融资环境改善。投资建议包括关注火电、水电及具备上游资源的燃气公司，同时提醒注意行业相关风险。