20210301-国金证券-有色金属行业研究_短期供需错配持续_警惕回调风险_3页_502kb

有色金属行业研究报告总结

核心内容

本报告由国金证券资源与环境研究中心发布，对有色金属行业进行深入分析，并给出“买入”评级。报告指出，当前铜价处于需求带动的第三波上涨阶段，短期供需错配格局持续，但需警惕美债收益率过快上涨可能引发的回调风险。

主要观点

• 铜价上涨逻辑：铜价上涨始于疫情后的全球央行宽松政策，2020年Q2开始反弹，Q3因供给中断加剧而延续涨势。自2020年3月低点至2021年2月高点，铜价涨幅超过100%。
• 需求驱动因素：中国在全球铜需求中占比59%，2021年因“就地过年”政策和天气偏暖，带动下游基建和地产需求提前启动，推动国内铜需求回升。
• 供给格局：全球铜矿供给主要集中在南美洲和非洲等欠发达地区，供给恢复滞后于需求，短期内仍维持紧张状态。
• 未来趋势：随着疫情缓解和全球经济复苏，铜矿供给将逐步恢复，但预计2021-2023年全球矿山铜产量年化增速将达到5%，高于2017-2019年的1%。铜价长期走势需关注供需格局变化和流动性调整。
• 投资策略：建议关注周期成长股组合（如紫金矿业、西部矿业）和周期股组合（如江西铜业、云南铜业、铜陵有色），同时警惕流动性收紧、美债收益率上升、美元指数反弹等风险。

关键信息

市场数据（人民币）

投资建议

• 行业策略：短期供需错配持续，关注铜价上涨带来的企业利润增长。
• 推荐组合：
  • 周期成长股：紫金矿业、西部矿业
  • 周期股：江西铜业、云南铜业、铜陵有色

风险提示

• 全球央行过快收紧流动性
• 美债收益率快速上涨
• 美元指数快速反弹
• 疫情缓解后供给快速恢复

投资评级说明

行业投资评级说明

特别声明

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