20210301-建信期货-铝月报_趋势上行_回调买入_14页_1mb

铝行业2021年2月月报总结

核心内容

2021年2月，铝市场呈现显著上涨趋势，沪铝指数单月上涨16.05%，最高触及17625元/吨，创数年新高。市场情绪受海外通胀预期升温及国内宏观政策支持推动，铝价强势上涨，同时，电解铝供应端受环保政策及碳中和背景影响，阶段性干扰增多，长期供应或受限。

主要观点

1. 行情回顾

• 价格走势：2月沪铝指数单边上行，收出12根阳线，节后因外盘拉动及库存低位，铝价快速上涨，月末触及涨停板。
• 市场情绪：节后市场情绪高涨，铜、锡等品种领涨，铝价涨幅显著。
• 价差变化：沪铝期现结构由节前贴水转为升水，近远月价差持续扩大，显示市场对后市的乐观预期。
• 库存情况：节后首日库存低位，但随后一周库存增幅超预期，反映节后消费不及预期，需警惕短期市场压力。

2. 宏观市场简析

• 制造业PMI：2月制造业PMI为50.6，连续十二个月高于荣枯线，但供需扩张力度减弱，生产与新订单指数回落。
• 通胀预期：海外市场通胀预期升温，美国十年期国债收益率回升至1.31%，国内收益率也处于历史偏高水平，引发市场对货币政策的担忧。
• 货币政策：国内货币政策仍难以全面收紧，因服务项CPI同比仍为负，且PPI上涨主要由输入性因素驱动，尚未达到收紧阈值。

3. 供需分析

（一）铝土矿供应

• 疫情影响：几内亚疫情对铝土矿供应影响有限，因开采方式机械化，劳动力不密集。
• 进口情况：2020年12月进口量749.71万吨，同比下降15.57%，但全年进口量稳步增长，预计2021年进口量有望扩大。

（二）氧化铝市场

• 价格变化：氧化铝价格小幅上涨，但因供应充足，上涨空间有限。
• 产能情况：国内氧化铝运行产能7053万吨，预计2月产量541万吨，开工率持续提升。

（三）电解铝市场

• 成本压力：内蒙古电价政策调整导致电解铝成本上升135-270元/吨，但当前利润仍较高，对产能释放影响有限。
• 产能限制：政策限制新增电解铝产能项目，未来供应将受到环保及碳中和政策的长期限制。
• 进口窗口：2月铝锭进口窗口维持关闭，但进口亏损收窄，部分时段小幅盈利。

4. 新能源行业对铝需求的推动

• 新能源汽车销量：2021年1月新能源汽车产销同比分别增长285.8%和238.5%，连续7个月刷新销量记录。
• 铝渗透率：预计2030年燃油车和电动车铝渗透率将分别达到44%和56%，汽车行业用铝量将显著增长。
• 铝消费预测：2020年我国汽车用铝量为510万吨，预计到2030年将达1070万吨，复合增长率7%。

关键信息

• 政策影响：内蒙古能耗双控政策及碳中和背景对电解铝供应形成长期限制。
• 成本端：氧化铝价格上涨空间有限，铝锭进口亏损收窄。
• 库存变化：节后库存增幅超预期，短期市场压力需警惕。
• 通胀环境：输入性通胀与内需回升共同推动铝价上涨，但货币政策尚未收紧。
• 行业前景：新能源行业将显著提升对铝的需求，带动行业长期增长。

行情展望

• 趋势判断：三月份铝价有望保持强势，但需关注产业层面的累库情况及下游消费表现。
• 投资策略：建议在回调时逢低买入，长期看铝价有继续攀升的潜力，突破17000元/吨及18000元/吨。

附注：建信期货联系方式

• 总部：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼，邮编：200120
• 全国客服电话：400-90-95533
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网址：http://www.ccbfutures.com

研究团队

• 有色金属研究团队：余菲菲（021-60635729, yuff@ccbfutures.com）
• 张平（021-60635734, zhangp@ccbutures.com）

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，使用本报告的后果由投资者自行承担。