20210308-华泰期货-棉花周报_内外盘棉价回调_维持逢低做多_4页_502kb

报告摘要

棉花市场总结：内外盘棉价回调，维持逢低做多

核心内容

本周，内外盘棉价出现回调，但整体趋势仍维持逢低做多的策略。尽管宏观环境存在波动，但全球经济尤其是美欧经济的复苏动能增强，为棉花市场提供了长期支撑。

主要观点

宏观环境：美联储保持宽松政策，美债10年期收益率上升至阶段高位，显示市场对经济复苏的预期增强，但尚未出现遏制通胀的明确信号。
全球供应：2020/21年度全球棉花期末库存消费比降至86%，较上年度下降8个百分点，显示全球供需格局趋紧。
美棉市场：2020/21年度美棉签约基本完成，期末库存降至100万吨，较1月份预估值减少24万吨。然而，印度棉库存拍卖可能对美棉价格形成压制，削弱其上涨动力。
印度棉市场：印度棉花公司已完成最低价格收购目标的90%，开始加大库存拍卖力度，若大量出口，将对美棉价格构成压力。
其他产区：澳大利亚棉区降雨改善土壤条件，巴西棉花播种进度落后，产量预测下调，显示全球供应存在不确定性。
需求端：中美两国棉花库存均处于纺织品、服装低库存时期，疫情缓解与流动性宽松预期将推动消费复苏，进入补库周期，需求潜力较大。
国内销售：国内皮棉销售情况良好，交售率高达99.8%，销售量同比增加。下游纺织企业因原料价格波动而保持观望，但整体承接能力较强。
价格传导：由于下游利润较好，棉价回调后价格传导机制顺畅，未来补库周期将对价格形成支撑。
成本支撑：新花收购价高企，整体成本维持在14500元/吨以上，为价格提供较强支撑。
策略建议：整体方向向上，策略上维持谨慎偏多，关注市场企稳后的补库机会。

关键信息

库存数据：1月底全国棉花商业库存总量约525.36万吨，较上月减少3.91万吨，为本年度首次下降。
基差情况：当前棉花近月基差为正，内地标准级皮棉市场价格均价为16180元/吨。
价差分析：内外棉价差回落至860元/吨左右，接近启动储备棉轮入的临界值。
风险提示：需关注疫情发展、汇率波动及纺织品出口等风险因素。

投资咨询业务信息

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