20210403-光大证券-固定收益信用周报_发行规模与成交量双双走低_收益率小幅下行_11页_463kb

信用债市场周报总结（20210328-20210403）

核心内容概述

本周信用债市场整体呈现发行规模和成交量双降的趋势，同时收益率小幅下行。市场风险事件有所增加，包括两家主体违约及一家主体评级下调，需关注潜在的信用风险。

一级市场分析

发行规模

• 总发行量：信用债共发行1990.05亿元，周环比下降39.17%。
• 净融资：总偿还2085.14亿元，净融资-95.09亿元，周环比下降133.46%。
• 城投债：共发行42只，金额287.20亿元。

评级结构

• AAA级：占比36%，较上周有所下降。
• AA+级：占比11%，较上周下降。
• AA级及以下：占比53%，较上周上升。

企业属性

• 国企：发行1617.60亿元，占比81.27%。
• 民企：发行255.05亿元，占比12.82%。

债券类型

• 企业债：占比2%，略有下降。
• 公司债：占比24%，略有上升。
• 中期票据：占比11%，略有下降。
• 短融：占比56%，明显上升。
• 定向工具：占比8%，略有上升。

行业分布

• 建筑装饰：占比24.18%
• 综合：17.69%
• 交通运输：13.13%
• 化工：9.73%
• 公用事业：8.59%
• 家用电器：5.67%
• 采掘：4.78%
• 房地产：4.22%
• 其余行业：共占12.00%

区域分布

• 江苏：发行金额最高，为254.68亿元。

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：长短端收益率均下行，3Y和5Y小幅上行。
  • AAA产业债1Y下行1.21bp，3Y上行2.14bp，5Y上行0.84bp，7Y和10Y分别下行0.66bp和0.36bp。
• 城投债：收益率整体下行，AAA城投债1Y下行0.69bp，3Y下行0.33bp，5Y、7Y、10Y分别下行3.20bp、1.49bp、0.95bp。

交易量

• 总成交额：3768.68亿元。
• 各债券类型成交情况：
  • 企业债：188.73亿元
  • 公司债：88.32亿元
  • 中期票据：1690.67亿元
  • 短融：1402.07亿元
  • PPN：398.89亿元

信用风险事件

违约情况

1. 康美药业股份有限公司：未按时兑付“18康美MTN002”本息，正在与持有人协商解决方案。
2. 紫光集团有限公司：未能按时支付“17紫光03”公司债利息，已构成实质性违约。

负面事件

• 宁夏晟晏实业集团有限公司：主体信用评级下调至A，评级展望维持负面，涉及债券“16晟晏债”和“16晟晏02”。

风险提示

• 2021年债券偿还压力大：部分行业基本面恢复缓慢，短期偿债能力恶化可能导致违约风险超出预期。
• 政策收紧风险：若政策趋紧，再融资压力将上升，资质较差的主体风险暴露速度加快。

估值方法与分析师声明

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法律声明

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