20210417-光大证券-固定收益信用周报_发行规模与成交量双双上升_发行利率整体回落_11页_464kb

信用债市场周报总结（20210411-20210417）

核心内容概述

本周（2021年4月11日至4月17日）信用债市场整体呈现发行规模与成交量上升、发行利率整体回落的趋势。同时，市场中出现了一起实质性违约事件，需关注信用风险。

一级市场分析

1.1 发行规模

• 信用债总发行规模：3120.95亿元，较上周上升63.50%。
• 总偿还金额：2710.91亿元，净融资410.04亿元，较上周上升152.25%。
• 城投债发行情况：共发行48只，金额347.82亿元。

1.2 发行评级结构

• AAA级主体占比：79%，较上周上升。
• AA+级主体占比：13%，较上周下降。
• AA级及以下主体占比：7%，较上周下降。

1.3 企业属性

• 国企发行：2874.95亿元，占比最高。
• 民企发行：246.00亿元，占比较低。

1.4 债券类型结构

• 企业债：占比6%，较上周下降。
• 公司债：占比16%，较上周下降。
• 中期票据：占比23%，较上周上升。
• 短融：占比49%，较上周上升。
• 定向工具：占比7%，略有上升。

1.5 行业分布

• 主要发行行业：综合（24.71%）、建筑装饰（19.10%）、交通运输（12.93%）、公用事业（12.90%）、房地产（6.22%）、食品饮料（3.58%）。
• 其余行业：合计占比20.56%。

1.6 区域分布

• 发行金额最高地区：北京，金额374.00亿元。

1.7 发行利率

• 公司债：AAA级发行利率3.69%，较前值下降12bp；AA及以下发行利率7.50%，较前值上升160bp。
• 企业债：AAA级发行利率4.12%，较前值下降9bp；AA+级发行利率5.13%，较前值上升50bp；AA及以下发行利率5.47%，较前值下降2bp。
• 中期票据：AAA级发行利率3.81%，较前值下降58bp；AA+级发行利率4.06%，较前值下降63bp；AA及以下发行利率5.04%，较前值上升73bp。
• 短融：AAA级发行利率2.73%，较前值下降14bp；AA+级发行利率3.78%，较前值下降105bp；AA及以下发行利率4.87%，较前值下降34bp。

二级市场分析

2.1 收益率曲线

• 产业债：中短端收益率下行，长端（除10Y外）上行。
  • AAA产业债：1Y下行0.62bp，3Y下行2.59bp，5Y下行3.11bp，7Y上行0.85bp，10Y下行0.15bp。
• 城投债：中短端收益率下行，长端上行。
  • AAA城投债：1Y下行1.66bp，3Y下行3.29bp，5Y下行0.02bp，7Y上行0.70bp，10Y上行2.59bp。

2.2 交易量

• 信用债总成交金额：5073.07亿元。
• 各类型成交情况：
  • 企业债：233.02亿元
  • 公司债：141.07亿元
  • 中期票据：2318.39亿元
  • 短融：1964.26亿元
  • PPN：416.33亿元

信用风险事件

• 违约事件：成龙建设集团有限公司“17成龙01”公司债券未能按时支付到期利息1,520.00万元，构成实质性违约。

风险提示

• 2021年债券偿还压力较大：部分行业基本面恢复缓慢，短期偿债能力恶化可能引发债券违约风险超预期。
• 政策收紧风险：若政策趋紧，再融资压力将增大，资质较差的主体违约风险可能加快暴露。

评级体系说明

基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

估值方法的局限性说明

本报告所采用的分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。所使用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

报告信息

• 分析师：
  • 张旭（执业证书编号：S0930516010001）
  • 危玮肖（执业证书编号：S0930519070001）
• 联系人：李枢川
• 报告机构：光大证券股份有限公司
• 报告制作单位：光大证券股份有限公司研究所

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