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信用债市场周报总结（20210404-20210410）

核心内容概览

本报告总结了2021年4月4日至4月10日期间中国信用债市场的一级和二级市场表现，以及信用风险事件与相关风险提示。

一级市场分析

发行规模

• 信用债总发行规模：1908.89亿元，周环比下降4.08%。
• 净融资：162.55亿元，环比上升。
• 城投债：共发行22只，金额132.20亿元。

发行结构

• 评级结构：
  • AAA级主体占比74%，较上周上升。
  • AA+级主体占比15%，基本保持不变。
  • AA级及以下主体占比11%，较上周下降。
• 企业属性：
  • 国企发行占比显著，金额为1373.19亿元。
  • 民企发行金额为148.50亿元。
• 债券类型：
  • 企业债占比9%，上升。
  • 公司债占比21%，略有下降。
  • 中期票据占比21%，上升。
  • 短融占比44%，下降。
  • 定向工具占比6%，略有下降。
• 行业分布：
  • 建筑装饰行业占比最高（27.80%）。
  • 综合行业次之（25.96%）。
  • 交通运输（9.79%）、公用事业（8.69%）、房地产（8.19%）、非银金融（4.02%）为主要发行行业。
  • 其余行业合计占比15.55%。
• 区域分布：
  • 北京发行金额最高，为194.60亿元。

发行利率

• 公司债：
  • AAA级发行利率下降85bp至3.82%。
  • AA及以下发行利率下降60bp至5.90%。
• 企业债：
  • AAA级发行利率下降178bp至4.21%。
  • AA及以下发行利率上升59bp至5.49%。
• 中期票据：
  • AAA级发行利率上升60bp至4.39%。
  • AA+和AA及以下发行利率均下降。
• 短融：
  • AAA级发行利率下降2bp至2.87%。
  • AA+和AA及以下发行利率均上升。

发行期限

• 期限结构：
  • 1年期及以内占比42.21%，下降。
  • 3年期占比27.36%，下降。
  • 5年期占比30.43%，上升。

二级市场分析

收益率曲线

• 产业债：
  • 除2Y和7Y略上行外，其余期限收益率均下行。
  • 1Y、3Y、5Y、10Y收益率分别下行0.13bp、2.58bp、1.05bp、2.59bp。
• 城投债：
  • 长短端收益率均下行，中端上行。
  • 1Y下行2.13bp至3.0594%，3Y上行2.11bp至3.6108%，5Y微上行0.07bp，7Y和10Y分别下行0.31bp和0.26bp。

交易量

• 信用债总成交规模：3953.84亿元，小幅上升。
• 各类型债券成交情况：
  • 企业债：172.95亿元。
  • 公司债：95.18亿元。
  • 中期票据：1621.70亿元。
  • 短融：1715.96亿元。
  • PPN：348.05亿元。

信用风险事件

• 紫光集团有限公司：
  • 未能按时兑付“16紫光02”公司债本息，构成实质性违约。
  • 债务金额合计316,953,000元，包括本金301,000,000元和利息15,953,000元。

风险提示

• 2021年债券偿还压力大，部分行业基本面恢复缓慢，短期偿债能力恶化可能引发债券违约风险超出预期。
• 若相关政策收紧，需警惕再融资滚续压力，资质较差的主体风险暴露速度将加快。

评级体系说明

• 投资评级：包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

估值方法的局限性

• 报告所采用的估值方法和模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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