20210227-光大证券-固定收益信用周报_净融资量回正_产业债收益率小幅下行_11页_591kb

信用债市场周报总结（20210221-20210227）

核心内容

本周信用债市场整体呈现净融资回正、收益率小幅下行的态势，同时信用风险事件有所暴露，需警惕潜在违约风险。

一级市场情况

发行规模

• 信用债总发行：2258.84亿元
• 总偿还：1549.95亿元
• 净融资：708.89亿元，周环比上升154%
• 城投债发行：17只，发行金额134.3亿元

评级结构

• AAA级：占比84%，显著上升
• AA+级：占比13%，略有下降
• AA级及以下：占比2%，下降

企业属性

• 国企发行：2047.34亿元，占比大幅提升
• 民企发行：177.3亿元

债券类型

• 短融：占比73%，大幅上升
• 公司债：占比5%
• 中期票据：占比14%，略有下降
• 定向工具：占比6%
• 企业债：占比1%

行业发行额

• 公用事业：24.12%
• 非银金融：14.45%
• 综合：11.56%
• 建筑装饰：11.03%
• 交通运输：10.65%
• 机械设备：5.19%
• 房地产：4.80%
• 化工：3.71%
• 其余行业：14.49%

区域发行额

• 北京：发行量最大
• 广东：超过上海位列第二

发行利率

• 公司债AAA级：4.52%
• 企业债AAA级：4.23%
• 中期票据AAA级：3.94%
• 短融AAA级：2.82%

二级市场情况

收益率曲线

• 产业债：整体收益率小幅下行

  • 1Y：下行2.82bp（3.2447%）
  • 3Y：下行1.39bp（3.5327%）
  • 5Y、7Y、10Y：分别下行2.33bp、1bp、0.85bp

• 城投债：中端小幅上行，短端及长端小幅下行

  • 1Y：下行2.77bp（3.2366%）
  • 3Y：下行2.86bp（3.7187%）
  • 5Y：上行2.49bp
  • 7Y：下行1.41bp
  • 10Y：下行0.89bp

交易量

• 信用债总成交：5194.16亿元
  • 企业债：285.84亿元
  • 公司债：164.00亿元
  • 中期票据：2142.96亿元
  • 短融：2161.04亿元
  • PPN：440.32亿元

信用风险事件

• 违约公司：鸿达兴业集团有限公司

  • 未支付2020年度第二期超短期融资券利息，导致付息兑付受阻

• 评级下调事件

  • 海航控股：主体评级由BB下调至C
  • 华夏幸福：主体及债项信用等级由A下调至B，且被列为可能降级观察名单

风险提示

1. 2021年债券偿还压力大，部分行业基本面恢复缓慢，可能加剧短期偿债能力恶化，导致违约风险超出预期。
2. 政策收紧风险：若监管政策趋严，需警惕再融资压力，尤其是资质较差的主体风险暴露速度加快。
3. 信用风险持续存在：需关注违约事件及评级下调对公司融资能力和市场信心的影响。

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