20210425-天风证券-轻工制造行业研究周报_继续推荐4月金股中顺洁柔_喜临门_附年报一季报总结_24页_3mb

轻工制造行业分析总结

核心内容

本报告主要分析了2021年4月轻工制造行业的整体表现，包括生活用纸、家居、新型烟草及必选消费等细分板块的市场趋势、公司业绩及投资建议。同时，对行业数据、风险提示及重点公告进行了汇总。

主要观点

生活用纸板块

• 价格走势：木浆价格持续上涨，带动生活用纸价格上涨，龙头企业受益明显。
• 成本控制：中顺洁柔在木浆低价期积极囤货锁定成本，提升利润空间。
• 投资建议：继续推荐中顺洁柔作为4月金股，建议关注港股维达国际。

内销家居板块

• 竣工回暖：2021年1-3月全国新房销售面积同比增长68.09%，竣工面积同比增长27%，行业集中度提升。
• 渠道变革：线下零售渠道价值凸显，零售端品牌实力是定制家居企业的核心竞争力。
• 业绩表现：志邦家居和喜临门在2021年一季度实现业绩大幅增长，分别同比增长109.1%和72.5%。
• 投资建议：看好定制家居企业如欧派家居、志邦家居、索菲亚等，长期关注零售端的整合能力。

出口板块

• 订单景气：海外客户补库存持续，2021年3月出口环比回升，家具出口保持高景气。
• 出口数据：2020年全年家具及零件出口额达584.06亿美元，同比增长8%；2021年1-2月出口额110.19亿美元，已超疫情前同期水平。
• 投资建议：关注具备海外销售能力的龙头企业，如思摩尔国际、华宝股份等。

新型烟草板块

• 政策支持：工信部拟将电子烟等新型烟草制品纳入烟草专卖法管理，推动行业规范化。
• 市场规模：全球减害替代品市场规模达631亿美元，雾化电子烟占55.8%。
• 投资建议：关注雾芯科技、思摩尔国际、爱施德等核心标的，以及具备HNB薄片技术优势的集友股份和华宝股份。

关键信息

重点公司业绩

• 中顺洁柔：2020年营收增长18.3%，归母净利润增长49.8%；2021年预计归母净利润12.1亿元，同比增长33.7%。
• 志邦家居：2020年营收增长29.7%，归母净利润增长20.0%；2021年预计归母净利润5.56亿元，同比增长40.4%。
• 欧派家居：2020年营收增长8.9%，归母净利润增长12%；2021年预计归母净利润24.65亿元，同比增长19.5%。
• 顾家家居：2020年营收增长8.7%，归母净利润增长10.7%；2021年预计归母净利润15.37亿元，同比增长16.1%。
• 晨光文具：2020年营收增长17.9%，归母净利润增长18.4%；2021年预计归母净利润15.12亿元，同比增长20.4%。

行业数据

• 轻工制造板块：2021年4月23日，板块整体上涨1.11%，跑输沪深300指数2.3个百分点。
• 生活用纸：2021年一季度生活用纸均价6316.25元/吨，环比下降1.19%。
• 木浆价格：2021年3月国内主要港口木浆平均库存67.51万吨，同比上升3.07%，环比下滑3.32%。
• 家居零售额：2021年一季度家居零售额360亿元，同比增长52.3%；3月家居零售额135亿元，同比增长42.8%。

风险提示

• 原材料价格波动：木浆、废纸等原材料价格波动可能影响企业成本。
• 行业价格战：竞争加剧可能导致利润空间压缩。
• 政策风险：中美贸易摩擦及国内新型烟草政策变化可能影响行业格局。
• 市场风险：房地产销售不及预期、线上渠道增长不及预期、汇率波动等。

行业趋势与展望

• 短期机会：竣工回暖和工程业务增长是短期业绩驱动因素，行业有望提前修复。
• 长期逻辑：行业集中度提升，零售端品牌实力是核心竞争力；精装修趋势明显，推动行业增长。
• 出口增长：海外客户补库存持续，家具出口保持高景气，预计未来出口将稳步增长。
• 新型烟草：政策逐步明朗，行业进入整合期，技术领先企业有望受益。

重点标的推荐

行业数据汇总

造纸板块

• 木浆价格：进口针叶浆、阔叶浆、本色浆、化机浆价格均有所下滑，但同比仍保持增长。
• 行业景气度：木浆价格上涨推动造纸行业景气度回升，龙头公司如博汇纸业、太阳纸业、晨鸣纸业表现亮眼。

家居板块

• 竣工回暖：2021年一季度竣工面积同比增长27%，销售面积同比增长68%。
• 零售增长：家居零售额显著增长，线上渠道表现强劲，如顾家家居、芝华士、喜临门等。

包装印刷板块

• 出口数据：2021年3月出口额同比增长30.6%，家具及零件出口持续增长。
• 产品结构：金属框架沙发、办公椅、PVC地板等产品出口表现较好。

结论

轻工制造行业在2021年展现出较强的复苏态势，尤其在生活用纸、家居和新型烟草领域表现突出。龙头企业凭借成本控制、渠道拓展和产品创新等优势，持续受益于行业回暖和政策支持。建议投资者重点关注具备竞争优势的龙头企业，如中顺洁柔、志邦家居、欧派家居等。同时，需警惕原材料价格波动、行业竞争加剧等风险。