20230529-国元国际控股-联邦制药-03933.HK-业绩实现快速增长_新药研发加速推进_5页_458kb

公司概况

联邦制药（3933HK）是一家专注于制药业务的公司，主要涉及糖尿病治疗、抗生素、动物保健等领域。报告显示，公司业绩强劲，研发投资显著。

2022年业绩快速成长

2022年全年收入达11334亿元人民币，同比增长168%；归母净利润154亿元人民币，同比增长显著的608%。公司制剂产品整体收入增长130%至456亿元人民币，得益于人胰岛素和胰岛素类似物纳入医保。其他业务如抗生素类产品收入增长329%至3063亿元，动物保健产品收入增长1061%至797亿元。

市场表现与成本管理

国内外市场均呈现高增长，国内业务尤其强劲，国际业务区域均衡发展。面对成本压力，公司通过产品提价和优化融资策略有效覆盖了增加的费用，确保盈利能力。

研发进展丰富

公司在糖尿病领域布局广泛，多个产品如利拉鲁肽和德谷胰岛素进入III期临床，预计2024年和2025年上市。此外，治疗类风湿性关节炎等新药也在研发中。2022年研发投资达594亿元人民币，同比增长276%，并通过联邦生物科技平台推进生物研发。

财务预测与评级

预计公司2023年收入12106亿元人民币，EPS为0.93元人民币；2024年收入13557亿元，EPS为1.03元人民币。基于2023年865倍PE，目标价为894港元，相比现价688港元，预计涨幅约300%。因此，给出“买入”评级。

风险因素

包括医保控费超预期、新产品上市延迟、销售不及预期等潜在风险。