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静待靴子落地，黎明只会迟到不会缺席 - 国防军工行业周报总结

核心内容

本周国防军工行业整体表现不佳，中信军工指数下跌7.79%，跑输沪深300指数5.28个百分点，涨幅排名靠后。市场风险偏好降至冰点，主要受个股业绩预告踩雷、质押新规和资管新规传闻影响。军工板块短期风险已得到较大释放，优质白马股或迎来反弹机会。

主要观点

• 市场回顾：军工板块本周跌幅较大，5个交易日中3天下跌，周四单日跌幅达4.26%。板块整体估值处于60~70倍之间，其中军工央企上市公司PE(TTM)为77倍，军民融合公司为61倍，航天板块估值最低，船舶板块最高。
• 行业热点：
  • 印度国防预算上涨7.81%，引发对中巴军事对峙的担忧。
  • 美国重申对台军售政策，称其为维护既有政治利益。
• 投资策略：
  • 建议关注盈利能力强、估值较低的标的，如高ROE（9%以上）和低PE（35倍以下）。
  • 重点推荐细分领域龙头，包括军工央企中的主战装备总体单位及分系统龙头，以及民参军中的订单稳定、技术壁垒高、市占率高的公司。
  • 本周重点推荐股票包括：中航光电、中航沈飞、内蒙一机、航天电器、中航机电、光威复材。
• 风险提示：市场风险偏好仍处于低位，需谨慎对待。

关键信息

基金下折风险

• 中航军B：当前净值0.2520，距离下折阈值0.25元非常接近。若中证中航军工主题指数（399959.SZ）继续下跌0.2%，将触发下折。
• 军工B级：当前净值0.3289，若中证军工指数（399967.SZ）继续下跌6.1%，将引发下折。

行业动态

• 国际安全局势：
  • 孟加拉将购7架中国K8教练机，可能继续采购红旗16导弹。
  • 巴基斯坦因美断援助，计划从中俄增购武器。
  • 俄罗斯批量订购图-160M2战略轰炸机，首批单价2.7亿美元。
• 军工科技及产业动态：
  • 中国电磁巨炮疑似上舰测试。
  • 055大驱建造速度远超美军伯克舰。
  • 升级版彩虹4无人机完成密集投弹试验，战斗力大幅提升。
• 军民融合：
  • 解放军集中选调高端人才，侧重人工智能和量子技术。
  • 西南沙岛礁将步入“4G+”时代，提升通信能力。
  • 我国成功发射首颗电磁监测试验卫星“张衡一号”。

公司公告

• 业绩表现：部分公司如中航光电、航天电器、光威复材等业绩表现较好，但也有公司如湖南天雁、中电广通等出现大幅下跌。
• 股权质押：多家公司涉及股权质押，如刘志坚先生质押13,840万股，占公司总股本的16.04%。
• 重大资产重组：多家公司因重大资产重组停牌，如银邦股份、雷科防务、海格通信等。

重点推荐股票

• 中航光电（ROE 19.55%，PE 26）
• 中航沈飞（ROE 19.55%，PE 26）
• 内蒙一机（ROE 10.44%，PE 27）
• 航天电器（ROE 12.68%，PE 23）
• 中航机电（ROE 9.19%，PE 30）
• 光威复材（ROE 15.17%，PE 30）

行业评级

• 公司投资评级：以沪深300指数为基准，分为强烈推荐、推荐、中性、回避四个等级。
• 行业投资评级：分为看好、中性、看淡三个等级。

风险提示

• 市场风险偏好仍在低位，需谨慎对待。
• 投资者应自行判断并承担相应风险。

分析师及研究助理信息

• 分析师：陆洲，北京大学硕士，军工行业首席分析师。
• 研究助理：
  • 王习，香港理工大学硕士，4年证券从业经验。
  • 张高艳，清华大学工学硕士，2年制造型企业运营管理经验。
  • 张卓琦，清华大学工业工程博士，3年国有军工企业培训经验。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。投资者需自行判断，自行承担风险。